20210819-光大证券-华利集团-300979.SZ-2021年中报点评_上半年业绩靓丽_客户和产品结构优化促毛利率提升明显_4页_696kb

华利集团2021年中报总结

核心内容概览

华利集团（300979.SZ）2021年上半年业绩表现亮眼，收入与利润均实现显著增长。公司通过优化客户和产品结构，以及推进精益生产和自动化，有效提升了毛利率和净利率。同时，公司对新品牌订单的拓展增强了市场竞争力，为未来业绩增长奠定了基础。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现营业收入81.95亿元，同比增长18.23%；归母净利润12.91亿元，同比增长66.58%。扣除汇率影响后，营业收入同比增长28.71%，归母净利润同比增长81.34%。
• 季度表现：21Q1收入同比增长7.77%，归母净利润增长42.29%；21Q2收入同比增长28.52%，归母净利润增长93.24%。Q2增速环比Q1提升，净利率逐季改善。
• 客户结构优化：公司主要客户包括Nike、Deckers、VF、Puma和Under Armour，合计收入占比达91.2%，同比增长33%。新品牌订单如ON、Asics和New Balance表现良好。
• 产品结构优化：运动休闲鞋收入占比81.4%，同比增长15.45%；运动凉鞋/拖鞋及其他增长80.44%；户外靴鞋收入略有下降，但毛利率提升。
• 毛利率提升：2021H1毛利率同比提升5.90PCT至28.63%，主要得益于客户和产品结构优化及生产效率提升。
• 费用率下降：期间费用率同比下降1.88PCT至6.25%，其中销售费用率下降0.55PCT，管理费用率下降0.59PCT，研发费用率下降0.14PCT，财务费用率下降0.59PCT。
• 所得税增加：由于境外子公司向境内母公司分红，所得税费用同比增加164.96%至4.54亿元。
• 经营现金流变化：2021H1经营净现金流同比减少54.61%至7.33亿元。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2021H1为81.95亿元，同比增长18.23%（扣除汇率影响后增长28.71%）。
• 归母净利润：12.91亿元，同比增长66.58%（扣除汇率影响后增长81.34%）。
• EPS：1.19元，拟每股派息1元。
• 毛利率：28.63%，同比提升5.90PCT。
• 期间费用率：6.25%，同比下降1.88PCT。
• 所得税费用：4.54亿元，同比大增164.96%。
• 经营净现金流：7.33亿元，同比减少54.61%。

盈利预测与估值

每股指标

风险提示

• 国外疫情影响超预期，可能影响公司需求和开工。
• 人工成本上升。
• 汇率大幅波动。

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 理由：公司订单持续好转，收入端增长乐观，毛利率和净利率提升，客户结构优化，且在越南、印尼、缅甸新建工厂，推动产能扩张。

结论

华利集团2021年上半年业绩表现优异，主要得益于客户和产品结构优化及生产效率提升。尽管存在一定的风险因素，如疫情和汇率波动，但公司仍具备较强的盈利能力和发展潜力。分析师上调了公司未来三年的盈利预测，维持“增持”评级。