20170925-东方财富证券-策略周报_经济大幅回落可能性小_资金面和权重估值有支撑_市场总体仍平稳_19页_1mb

策略周报总结

核心内容

本报告分析了2017年9月25日市场整体表现及影响因素，指出当前市场总体仍以稳定为主，大幅下跌和上涨的可能性偏小，呈现震荡市、结构市的特征。报告涵盖了宏观经济、政策事件、场内资金、市场估值及市场风格等多个维度，同时提供了市场策略建议与风险提示。

主要观点

宏观经济

• 8月经济数据整体回落，但服务业和消费保持较快增长，经济结构持续优化。
• 供给侧改革和环保政策对周期品价格形成正向支撑，三季度盈利预计仍保持高增。
• 房地产调控加强，部分城市实施限售政策，但房企库存和现金流较好，仍对投资和经济形成支撑。
• 标普下调中国主权信用评级，但财政部认为其为误判，中国货币政策和经济基本面稳健。

外围环境

• 美联储宣布启动缩表，并将在年内再加息一次，预计未来三年加息次数分别为3次、2次和1次。
• 美元指数回升，人民币汇率小幅贬值，但人民日报指出美联储缩表不会对人民币形成明显外部压力。
• 外汇储备充足，资本账户管理有效，有助于抵御外部冲击。

资金面

• 央行通过逆回购操作释放流动性，9月累计净投放4500亿元，有助于稳定市场预期。
• 海外、机构和杠杆资金持续净流入，两融余额逼近万亿，对市场形成推动作用。
• 新股发行加速，IPO核发节奏加快，但市场仍保持资金偏好。

市场估值

• 沪深300估值处于历史相对中低位区间，上证50估值处于合理区间。
• 创业板和中小板估值偏高，但部分个股已逐步进入价值区间。
• 周期品盈利改善后估值进入合理区间，但炒作过盛，需警惕监管风险。

市场风格

• 当前市场风格偏向价值投资，权重股和低估值蓝筹股表现较好。
• 创业板和题材股因估值偏高、盈利未实及外延式增长受限，短期反弹性质，需等待估值回归。
• 三季报业绩增长和双节消费预期成为短期机会。

关键信息

• 美联储政策：启动缩表，年内再加息一次，未来三年加息次数递减。
• 房地产调控：多地出台限售政策，调控加强，但房企现金流稳定。
• 市场资金：海外、机构、杠杆资金净流入，两融余额逼近万亿。
• 市场估值：沪深300和上证50估值合理，创业板和中小板估值偏高。
• 监管动态：股指期货松绑，IPO核发加速，监管层对市场运行总体满意。
• 风险提示：货币收紧、外围波动、经济回落为主要风险。

市场策略建议

• 短期机会：市场若出现较大幅度调整，将是入场机会。
• 权重股：调整后估值仍具吸引力，可关注其护盘表现。
• 中小创：需等待估值回归合理区间，可关注具有业绩和成长性的个股。
• 周期股：盈利表现较好，但需警惕监管风险，调整幅度有限。

风险提示

• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策趋紧，可能加大风险资产调整压力。
• 外围波动风险：美国实行贸易保护主义，地缘政治风险增加，可能对A股市场造成扰动。
• 经济回落风险：房地产调控加码，经济对房地产和基建依赖较大，存在下行压力。

附录

• 分析师信息：闵立政（证书编号：S1160516020001），联系人：高思雅，电话：021-23586487。
• 相关研究：
  • 《十九大前市场将以稳定为主，短期如有调整仍是入场机会》（2017.09.18）
  • 《维持十九大前市场震荡上行的判断》（2017.09.11）
  • 《稳定预期下，关注主题性机会》（2017.09.04）
  • 《估值修复或转向业绩驱动，市场有望延续震荡上行走势》（2017.08.28）
  • 《市场步入十九大前周期，改革与稳定成主旋律》（2017.08.21）

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅5%~15%；
  • 中性：相对指数涨幅-5%~5%；
  • 减持：相对指数跌幅5%~15%；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅-10%~10%；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

免责声明

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