20151214-华创证券-乳制品行业系列报告之一_耐心等待机会到来_15页_1mb

报告摘要

乳制品行业经历了一段跌至谷底又逐步复苏的发展历程，尽管面临诸多挑战，但其未来发展前景依然被看好。报告从全球乳业格局、人口因素、品类发展等角度分析行业趋势，认为国际原料奶的低价供应、国内人口红利及行业结构优化是推动乳制品行业发展的三大关键因素。

国际原料奶供应稳定
- 发达国家作为主要乳制品出口国，将继续向发展中国家提供低价原料奶，尤其是中国。
- 2014年，中国进口奶粉104万吨，其中全脂奶粉占比64%，新西兰、美国、澳大利亚是主要进口来源国。
- 国际奶价长期维持低位，主要因为全球经济增长疲软，以及主要出口国牛奶产量稳定增长。
人口是推动乳业增长的核心因素
- 人口增长和消费结构变化是影响乳制品消费的重要因素。
- 美日两国的乳业发展历程表明，人口结构变化对消费量有显著影响，尤其是年轻人口的增加。
- 中国目前乳制品人均消费量为30kg，远低于印度的90kg，仍有较大增长空间。
- 二胎政策的实施将推动母婴消费增长，预计未来婴幼儿奶粉需求将上升。
行业需内外兼修，推动消费升级
- 液态奶市场结构优化，UHT奶消费占比超过巴氏奶，形成8:2的消费比例。
- 乳制品消费市场并未被逼至绝境，行业并购整合和品类升级优化是主要趋势。
- 国产奶粉品牌需通过国际化战略和品质提升重建消费者信任。