20210727-国金证券-生益科技-600183.SH-Q2业绩超预期_盈利提升+高端布局释放弹性_4页_1mb

生益科技 (600183.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

生益科技近期发布2021年半年度业绩预增公告，显示其Q2归母净利润为8.6~8.8亿元，同比增长76~80%，环比增长57~61%，业绩超预期。公司整体盈利能力显著提升，单位毛利维持高位，同时通过子公司盈利改善和高端产品布局释放成长性。分析师持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年半年度业绩预增：公司预计实现归母净利润14.0~14.2亿元，同比增长70~72%，其中扣非归母净利润13.9~14.1亿元，同比增长69~71%。
• 营业收入增长：2021年预计实现营业收入19,369百万元，同比增长31.88%，2022年预计增长20.00%，2023年预计增长25.00%。
• 净利润增长：2021年归母净利润预计2,661百万元，同比增长58.36%；2022年预计3,300百万元，同比增长24.01%；2023年预计4,310百万元，同比增长30.59%。

盈利能力分析

• 毛利率提升：2021年毛利率预计为28.5%，较2020年的26.8%有所提升，显示公司盈利能力增强。
• ROE提升：2021年ROE（摊薄）预计为23.33%，较2020年的16.99%显著增长，显示股东回报率提高。
• 每股收益增长：2021年摊薄每股收益为1.156元，2022年预计1.433元，2023年预计1.872元，显示每股收益持续上升。

高端产品布局

• 高频高速产品：公司已成功打入市场主流圈，显示其在高端产品市场的竞争力。
• MiniLED用CCL：已进入北美大客户供应链，即将放量，为公司带来新的增长点。
• 封装基板：扩产待释放，有望提升公司整体盈利水平。

投资建议

• 调增盈利预测：公司2021~2023年归母净利润预计分别为2,661亿元、3,300亿元、4,310亿元，分别上调10%、5%、8%。
• 估值调整：对应估值分别为20倍、16倍、13倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期上升。

风险提示

• 原材料价格传导受阻：可能影响公司盈利能力。
• 需求不及预期：可能影响公司销售增长。
• 新产品放量不及预期：可能影响高端产品带来的增长。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2021年预计19,369百万元，同比增长31.88%。
• 毛利：2021年预计5,520百万元，同比增长28.5%。
• 归母净利润：2021年预计2,661百万元，同比增长58.36%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：2021年预计2,415百万元，同比增长显著。
• 投资活动现金净流：2021年预计-699百万元，显示公司持续投资。
• 筹资活动现金净流：2021年预计-1,090百万元，显示公司融资情况。

资产负债表

• 流动资产：2021年预计11,776百万元，占总资产比例为57.2%。
• 非流动资产：2021年预计8,817百万元，占总资产比例为42.8%。
• 负债股东权益合计：2021年预计20,593百万元，显示公司财务状况稳定。

比率分析

每股指标

• 每股收益：2021年预计1.156元，2022年预计1.433元，2023年预计1.872元。
• 每股经营现金净流：2021年预计1.054元，显示公司经营现金流改善。

回报率

• 净资产收益率（ROE）：2021年预计23.33%，2022年预计24.34%，2023年预计25.77%，显示公司盈利能力提升。
• 总资产收益率（ROA）：2021年预计12.92%，2022年预计13.84%，2023年预计15.75%，显示公司资产使用效率提高。

增长率

• 主营业务收入增长率：2021年预计31.88%，2022年预计20.00%，2023年预计25.00%。
• 净利润增长率：2021年预计58.36%，2022年预计24.01%，2023年预计30.59%，显示公司盈利增长显著。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：2021年预计117天，显示公司应收账款管理有所改善。
• 存货周转天数：2021年预计70天，显示公司存货管理效率提高。
• 应付账款周转天数：2021年预计88天，显示公司应付账款管理有所改善。

偿债能力

• 净负债/股东权益：2021年预计18.75%，显示公司负债水平有所下降。
• EBIT利息保障倍数：2021年预计20.1倍，显示公司偿债能力增强。
• 资产负债率：2021年预计40.43%，显示公司财务结构优化。

市场相关报告评级分析

• 买入建议频率：市场中相关报告投资建议为“买入”的频率较高，显示市场对生益科技的看好。
• 评分：市场平均评分1.00，对应“买入”评级，显示市场普遍看好公司未来表现。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内上涨幅度在5%~15%。
• 中性：预期未来6~12个月内变动幅度在-5%~5%。
• 减持：预期未来6~12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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