2017-林业行业研究报告：林业资源稀缺潜在价值待重估_28页_1mb

林业行业深度研究报告总结

核心内容概述

林业行业作为国民经济的基础性产业，在生态安全、粮食安全、新能源战略、绿色增长、应对气候变化和区域协调发展等方面具有重要战略地位。随着国家政策的大力扶持，林业资源的稀缺性、公益性、生态功能及碳汇潜力成为投资关注的重点。

主要观点

• 资源稀缺性：我国森林覆盖率低，人均占有量少，木材供需矛盾突出，进口依赖度较大。
• 政策支持：国家出台多项政策支持林业发展，包括税收减免、财政补贴、林权改革、碳汇交易等，推动林业产业的可持续发展。
• 盈利模式：林业企业盈利主要依赖于森林资源的蓄积量及其变化，以及产业链的一体化程度。林木数量的增加和林权流转是重要的价值增长点。
• 投资机会：随着生态概念如“美丽中国”、碳汇交易的兴起，林业企业存在潜在资产价值重估机会。重点推荐具有稀缺资源和良好发展前景的林业上市公司。

关键信息

1. 林业产业特征

• 林业产业涵盖第一、第二、第三产业，产业链条长，产品种类多，但整体规模偏小，质量档次较低。
• 林业资源实行严格的管理体系，包括林权制度、森林采伐限额、林木凭证采伐和木材凭证运输等。
• 林业资源分布不均，区域发展不均衡，其中东北、西南地区森林资源丰富，但利用率较低。

2. 木材供需矛盾

• 2011年我国木材总消耗量为2.6亿立方米，进口1.1亿立方米，木材短缺1.5亿立方米。
• 2020年全国木材供应缺口预计达1.53-1.73亿立方米，对外依存度高达40%。

3. 国家政策扶持

• 国家出台多项政策扶持林业发展，包括税收减免、财政补贴、林权制度改革、碳汇交易等。
• 政策推动林业从传统向现代转型，促进林业资源优化配置和产业链整合。

4. 林业行业盈利模式

• 林业企业盈利依赖于森林资源的生长增殖和产业链一体化程度。
• 林木数量的增加是核心价值来源，未及时采伐的林木会继续增值。
• 政策扶持、生态概念和碳汇交易为林业行业带来新的投资机会。

5. 重点上市公司分析

6. 投资建议

• 看好行业：首次给予“看好”评级，认为林业行业具备资源稀缺性，存在潜在价值重估机会。
• 关注重点公司：福建金森、永安林业等公司具备稀缺资源和良好的发展潜力，值得关注。
• 风险提示：包括森林自然灾害、政策变动和木材价格波动等。

行业指数与市场表现

• 行业指数涨幅：近一周2.20%，近一月8.53%，近三月18.42%。
• 行业指数走势图：见图表13。

盈利预测与投资建议

风险提示

1. 森林自然灾害风险：森林火灾、病虫害等自然灾害可能影响林业资源。
2. 国家政策变动风险：政策调整可能影响林业企业的经营和盈利。
3. 木材价格变动风险：木材价格波动可能影响林业企业的收入和利润。

联系信息

• 研究员：赵越，执业证书编号：S0070511070001，电话：010-83991710，邮箱：zhaoyue@rxzq.com.cn
• 研究助理：吴桢培，电话：010-83991701，邮箱：wuzp@rxzq.com.cn
• 销售助理：罗美思，电话：010-83991840
• 地址：
  • 北京：北京市西城区闹市口大街1号长安兴融中心西楼11层（100031）
  • 上海：上海市浦东新区浦电路438号双鸽大厦5楼G座（200122）
  • 深圳：深圳市福田区福华三路国际商会中心10层(518033)
• 网址：www.rxzq.com.cn
• 电话：010-83991888

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 强烈推荐（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 推荐（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 谨慎（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

免责声明

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