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铝：悲观情绪释放后铝价存修复性反弹可能

一、核心内容概述

本周国内铝价延续下跌趋势，沪期铝主力2208合约跌破19000元/吨关口，周五收于18870元/吨，周跌幅达4.58%。外盘铝价表现相对抗跌，LME三月期铝价震荡下行，最低触及2421美元/吨。整体来看，铝价在悲观情绪释放后，存在一定的修复性反弹可能，但需关注宏观因素对市场的持续影响。

二、主要观点与关键信息

1. 市场情绪与价格走势

• 国内铝价下跌：受海外经济衰退担忧影响，市场情绪偏空，铝价持续走低。
• 外盘相对抗跌：LME三月期铝价前期反弹后震荡下行，跌幅较小，主要得益于内外套利头寸的调整和显性库存去化。
• 悲观情绪释放：市场对海外经济衰退的担忧有所缓解，铝价出现反弹迹象。

2. 现货市场情况

• 成交清淡：由于价格下跌，下游接货意愿减弱，中间商和贸易商观望情绪浓厚。
• 价格波动大：现货价格周初在19700元/吨上下，随后快速下跌至19200元/吨以下。
• 基差变化：前期现货小幅升水，最高达50元/吨；后期转为平水甚至小幅贴水，基差转为负20元/吨左右。
• 区域价格持平：华东、华南两地价格基本持平，未出现明显区域差异。

3. 库存变化情况

• 伦交所库存下降：本周伦交所铝库存减少1.91万吨，总库存降至38.9万吨的历史低位。
• 注销仓单下降：注销仓单减少1.45万吨至22.2万吨，占比降至57.15%。
• 国内显性库存去化：本周国内铝锭库存下降4.1万吨，铝棒库存下降0.85万吨。
• 库存去库节奏放缓：尽管库存持续减少，但去库速度有所放缓，显示市场供需关系趋于平衡。

4. 行情展望

• 国内稳增长政策预期：国内经济逐步恢复，稳增长政策加码，带动消费回升。
• 消费复苏不及预期：地产市场持续疲软，拖累整体消费增长，铝棒消费未见明显改善。
• 供给端压力有限：尽管国内产量快速攀升，但进口量大幅下降，缓解了部分供应压力。
• 短期支撑与中期压力：短期库存去化对价格形成支撑，但中期随着产量继续增长，价格重心或继续下移。
• 操作建议：短期建议观望，中期可逢高做空。

三、关键数据汇总

四、分析师与审核信息

• 分析师：孙匡文
• 从业资格号：F3007423
• 投资咨询从业证书号：Z0014428
• 审核人：李强

五、免责声明

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