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亿童文教（430223）总结

公司简介

亿童文教成立于2008年，是一家集研发、营销、服务于一体的文化创意型高新技术企业，专注于提供以科学保教产品为核心的幼儿教育整体解决方案。公司主要产品包括幼儿图书材料、玩教具装备、在线教育产品、古立古豆家庭系列产品及相关培训服务，覆盖幼儿园教育和家庭教育两大领域。

行业发展

幼儿园数量及在园幼儿数持续增长

• 2014年，全国幼儿园数量达到20.99万所，在园幼儿数为4050.71万人，较上年增长156.02万人。
• 根据国家教育发展纲要，2020年学前教育普及率目标为85%，在园人数预计达5000万。
• 教育部等三部门提出到2016年学前三年毛入园率将达到约75%。

“全面二孩”政策助力行业发展

• 2015年国家实施“全面二胎”政策，预计每年新增出生人口160-600万，占原有1700万人口的9%-35%，带来显著增长潜力。
• 80后逐步进入生育高峰期，推动婴儿出生第五次高峰期的到来。
• 良好的经济环境和家庭收入，以及新的育儿理念，为学前教育产品行业带来快速发展机遇。

行业竞争格局

• 当前行业市场集中度较低，尚未形成垄断性企业，具备广阔的成长空间。
• 行业内企业多集中在图书材料或玩具装备细分市场，整体呈现分散竞争格局。
• 随着行业整合趋势的出现，少数具备优质产品、完善渠道和培训体系的企业有望成为行业龙头。

公司竞争力

丰富的产品线与一体化运营模式

• 公司已推出300余种幼儿园学习产品和近百种区域活动材料，覆盖幼儿一日活动所需教育材料。
• 建立“研发、销售、服务”一体化运营模式，形成闭环业务流程，提供全面、系统的教育解决方案。
• 在玩教具装备领域，公司率先进行系统性开发，并参与制定国家级《幼儿园玩教具配备标准》，具备先发优势。

营销网络深入区县

• 营销网络覆盖全国288个地级市，通过500余个经销商向4万所幼儿园提供服务。
• 品牌形象良好，曾获“中国创意产业年度大奖----龙腾奖”及“国家文化产业示范基地”称号。

专业全面的培训体系

• 拥有300余名专职培训师和200多名外聘专家，全国设有22家培训中心。
• 培训服务网络覆盖全国园所，提供精细化管理培训，帮助教师专业成长，提升幼儿园整体管理水平。
• 推出“亿童幼师网校”，构建线上线下多层次培训体系，拓展更多园所获取优质培训资源。

盈利水平相对较高

• 销售毛利率保持在70%左右，净利率持续提升。
• 与主要可比公司相比，公司利润率处于较高水平，显示较强的盈利能力。

公司经营

收入规模持续增长

• 2011-2015年，公司收入年均复合增长率达31.5%，净利润年均复合增长率达79.1%。
• 2015年，公司实现营业收入4.07亿元，同比增长30.02%，净利润增长39.56%。
• 玩教具装备产品收入快速增长，占比提升，主要得益于产品更新和幼儿园对教育质量的重视。

进军家庭教育领域

• 2015年推出古立古豆系列家庭教育产品，涵盖教育动画、图书、玩具、软件和在线教育。
• 构建以官网、微信、微博、天猫店、京东店为主的线上营销平台，并发展地面推广的线下网络。
• 与美国儿童教育公司Highlights达成版权合作，引进High Five和Hidden Pictures两本优质杂志。

多媒体学前教育装备布局

• 公司积极开发音频、视频、FLASH动画等衍生产品，建立立体阅读系统。
• 拓展内容至影视、互联网、电信运营商等新媒体领域，探索书媒广告等增值业务。
• 深耕幼教产业链，通过资本市场实施产业整合，延伸产业链，打造线上线下一体化的业务模式。

盈利预测

• 预测2016年归属于上市公司股东的净利润为1.10亿元，每股收益为1.10元，对应动态市盈率24.2倍。
• 预测2017年净利润为1.44亿元，每股收益为1.44元，对应动态市盈率18.5倍。
• 2016年6月13日收盘价为26.6元，显示公司估值合理。

风险提示

• 知识产权受到侵害的风险
• 产品结构调整风险
• 新媒体竞争风险
• 新业务拓展风险

关键信息

• 公司成立于2008年，专注于幼儿教育产品和服务，提供一体化解决方案。
• 营销网络覆盖全国288个地级市，已形成良好的品牌形象。
• 2015年推出古立古豆系列家庭教育产品，拓展家庭市场。
• 与美国Highlights合作，引进优质教育内容。
• 盈利能力较强，毛利率稳定，净利率持续提升。
• 未来将通过资本运作整合产业链，打造国内儿童教育领先品牌。