20220503-山西证券-2022年3月工业企业利润数据点评_减税降费效果显现_但制造业利润改善不足_6页_841kb

2022年3月工业企业利润数据点评总结

核心内容

本报告基于2022年3月工业企业利润数据，分析了减税降费政策对工业经济的影响，指出虽然整体利润有所改善，但制造业利润增速仍显不足，主要受到上游原材料价格持续上涨的压制。

主要观点

• 工业企业营收增速放缓：2022年3月，工业企业营业收入累计增速为12.7%，较前值13.9%有所下降，主因是量价同步放缓。
• 工业增加值增速：3月工业增加值累计增速为6.5%，较前值7.5%略有下滑。
• PPI同比增速：3月PPI同比增速为8.3%，较前值8.8%略有回落。

利润总额变化

• 整体利润改善：3月工业企业利润总额累计增速为8.5%，较前值5%边际改善，主因营业利润率提升。
• 营业利润率：3月工业企业营业利润率为6.3%，较前值6.0%有所回升。
• 营业成本率：3月营业成本率为84.1%，较前值83.9%略有上升。

行业分析

1. 采矿业利润高增

• 利润总额增速达147.8%，较前值132.0%显著提升。
• 营业利润率为24.91%，较前值24.75%有所回升。

2. 制造业利润增速负向收窄

• 制造业利润总额增速为-2.1%，较前值-4.2%有所改善。
• 营业利润率为5.31%，较前值5.09%有所提升，但整体仍为负增长。

3. 细分行业利润变化

• 利润增速边际下滑：化学原料及化学制品制造业（18.4% vs 27.3%）、汽车制造（-11.9% vs -9.9%）、有色金属冶炼及压延加工业（52.9% vs 63.8%）、酒、饮料和精制茶制造业（25.6% vs 32.5%）。
• 利润仍为负增长：医药制造业（-8.9% vs -17.6%）、石油、煤炭及其他燃料加工业（-29.8% vs -39.6%）。
• 利润增速转正：计算机、通信和其他电子设备制造业（2.8% vs -7.3%）。
• 利润改善明显：非金属矿物制品业（11.0% vs 5.2%）、电气机械及器材制造业（10.4% vs 5.7%）。

行业利润率分布

• 中上游行业利润率改善：石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等原材料加工业利润率均有提升。
• 下游消费品行业利润率下滑：食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业、烟草制品业、纺织服装、服饰业、医药制造业等行业的营业利润率有所下降。

资产负债率变化

• 工业企业资产负债率：3月为56.5%，较前值56.3%略有上升。
• 三大门类资产负债率均上升：采矿业（58.53% vs 58.44%）、制造业（55.28% vs 55.03%）、电力、燃气及水的生产和供应业（60.8% vs 60.7%）。

风险提示

• 上游原材料价格大幅上涨：对制造业利润形成持续压力。
• 疫情恶化：可能进一步影响企业营收和利润。
• 稳增长政策推进速度减缓：可能影响整体经济复苏力度。

图表目录（摘要）

• 图1：工业企业利润增速及其拆分
• 图2：能源及中上游价格差
• 图3：中上游及下游价格差
• 图4：三大工业利润增速
• 图5：三大工业利润率
• 表1：主要工业行业效益指标