20181217-东兴证券-宏观经济周报_减税降费政策落地_企业微观税负减轻_17页_1mb

报告摘要

减税降费政策落地企业微观税负减轻

核心内容总结

1. 我国财政收入增速继续放缓

2018年1-11月全国一般公共预算收入为172333亿元，同比增长6.5%。
11月全国一般公共预算收入为10775亿元，同比下降5.4%，为年内首次出现同比负增长。
税收收入同比增长9.5%，非税收入同比下降9.1%。
减税降费政策成效显著，税收收入降幅扩大，表明企业税负明显减轻，有助于优化营商环境和提振企业信心。

2. 国内外环境催化减税降费政策落地

1-11月证券交易印花税同比下降10.4%，延续下半年下降趋势。
国内增值税1-11月累计56672亿元，同比增长9.4%，其中11月同比下降1.2%。
国家税务总局预计2018年全年增值税减税超4000亿元，12月减税效应仍将持续。
个人所得税1-11月累计12987亿元，同比增长17%，11月同比下降17.3%，预计2019年1月1日起新税法实施后将继续下降。
中美贸易战在G20峰会后出现转机，未来几个月我国仍有较大规模减税降费措施落地。
减税降费已成为降低企业税负、缓解外部经济压力的重要手段。

3. 民生财政支出力促脱贫攻坚

1-11月全国一般公共预算支出191751亿元，同比增长6.8%，完成年初预算的91.4%。
教育、科技、文化体育与传媒、社会保障和就业、医疗卫生与计划生育等民生相关支出增长显著。
财政部发布通知，支持脱贫攻坚税收政策，民生财政支出将进一步加大，扶贫手段将更加多样化，强调政府与市场结合。

主要观点

减税降费成效显著：11月财政收入负增长，税收收入降幅扩大，表明减税降费政策已开始显现效果。
财政收入放缓与经济稳中向好相关：尽管财政收入增速放缓，但整体仍保持平稳较快增长，反映经济运行态势良好。
外部环境推动政策落地：中美贸易战缓和、经济不确定性增加，促使政府进一步落实减税降费措施。
财政支出结构优化：民生相关支出增长较快，财政支出结构持续优化，有助于实现脱贫攻坚目标。

关键信息

财政收入数据：
- 1-11月全国一般公共预算收入172333亿元，同比增长6.5%。
- 11月财政收入同比下降5.4%，为年内首次负增长。
- 增值税1-11月累计增长9.4%，预计全年减税超4000亿元。
- 个人所得税1-11月累计增长17%，11月同比下降17.3%。
政策动向：
- 审计署指出地方政府隐性债务问题依然存在。
- 国务院提出对防范金融风险表现良好的地区给予激励。
- 商务部就中美经贸磋商交换意见，推动政策落实。
- 发改委支持优质企业直接融资，增强企业债券服务实体经济能力。
- 央行强调从数量调控向价格调控转变，加强影子银行监管。
经济数据：
- 1-11月城镇固定资产投资同比增长5.9%，略高于前值5.7%。
- 社会消费品零售总额同比增长9.1%，但增速有所放缓。
- 汽车类商品销量下降，石油类商品增速高位回落，基本生活类和文体娱乐类商品增长加快。
市场动态：
- 美元兑人民币中间价上升，长期利率上升，票据贴现利率下降。
- 原油期货价格上涨，CCBFI综合指数上升，交通运输行业表现较好。
- 钢铁、建材等行业部分商品价格上涨，部分商品价格下跌。
- 化工、食品等部分行业商品价格下跌，电影票房收入也出现下滑。

风险提示

财政政策延续：减税降费政策仍将持续，财政收入增速可能进一步放缓。
财政刚性支出难以削减：民生支出增加，可能对财政平衡带来一定压力。

研究团队信息

分析师：谭松
- 职业证书编号：S1480510120016
- 联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn
研究助理：汤黎明
- 联系方式：010-66554033，tang_Im@dxzq.net.cn

免责声明与使用说明

本报告仅供参考，不构成投资建议。
报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
报告版权属东兴证券研究所所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。
报告仅限东兴证券客户和授权机构使用，未经授权的使用可能带来误导风险。

行业评级体系

公司投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载