20241031-浙商证券-巨星科技-002444.SZ-巨星科技2024年三季报点评_收入加速_远超龙一_全球龙头星光闪耀_4页_704kb

巨星科技(002444) 2024年三季报投资点评总结

一、总体表现

巨星科技发布2024年第三季度报告，收入与利润均实现加速增长，单季度创上市以来历史新高：收入同比增长3025%，归母净利润同比增长1705%，扣非归母净利润同比增长1337%。尽管利润增速小幅低于此前预期，主要受汇率结算影响。

二、收入创新高及全球地位提升

• 收入突破4383亿元（yoy+3025%），创下上市以来最高季度收入，超越此前美国主动补库峰值（22Q3收入36亿）。
• 相比行业龙头史丹利百得（SWKN）第三季度收入同比下降5%（剔除并购影响），巨星科技显现出显著的增速优势，体现出公司强烈的成长性。

三、海外产能扩张与全球供应链管理能力提升

• 公司积极推进海外产能布局，面对海外供应链管理挑战，产能爬坡逐步提升，推动收入新高。
• 此次收入创新高，显示海外产能顺利释放，全球供应链管理能力显著增强，有利于应对未来的生产全球化以及贸易摩擦。

四、盈利与费用分析

1. 毛利率与净利率

• 毛利率为32.9%，同比略降0.4个百分点，但环比上升0.2个百分点，显示产品结构优化与海外产能爬坡的正向效应仍存。
• 归母净利率为16.9%，同比降1.9个百分点，环比降6.1个百分点，主要受汇兑损失与投资收益下滑影响。

2. 费用控制

• 三费率合计15.24%，同比上升0.9个百分点。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.8%、5.0%、2.1%、2.3%，同比变动-0.7/-0.7/-0.2/+2.6。

3. 财务费用与投资收益

• 财务费用（主要为汇兑损失）为101亿元，Q2为-115亿元，显示汇兑压力显著。
• 投资收益同比下降11亿，环比下降42个百分点，拖累净利润表现。

五、现金流与订单情况

三季度销售商品收到现金同比增33%，采购支付现金同比增51%，现金流呈现出采购提前和经营扩张的迹象，表明公司为应对订单积极备货，后续增长动能可观。

六、投资评级与风险分析

1. 短期看点：

• 下游需求回暖，订单回升，公司手工具份额持续提升，电动工具取得重大突破。

2. 中期看点：

• 北美地产复苏带动工具与电动工具需求增长。
• 海外产能优化效率，进一步改善毛利率，并降低关税风险。

3. 长期潜力：

• 拓展新兴品类，切入主流电动工具20V电池平台，具备持续成长空间。

七、盈利预测与估值

• 营收预测： 2024-2026年预计年复合增长分别为28.86%、26.18%、28.65%。
• 归母净利润预测： 同比增长32.88%、35.32%、23.53%。
• 估值： 当前市值对应PE为1530X、1131X、915X，维持“买入”评级。

八、风险提示

• 海外消费需求不及预期
• 降息节奏低于预期
• 贸易摩擦超预期

数据摘要（预测值）

• 2024年收入14084亿元，净利润2248亿元。
• 估值PE：2024年33X，2025年15X，2026年9X。