20250609-铜冠金源期货-铅月报_供增需弱_成本托底_铅市宽幅震荡_18页_1mb

铅市分析总结（2025年6月9日）

核心内容

2025年6月9日，铅市场整体呈现供增需弱格局，铅价维持宽幅震荡态势。原生铅与再生铅供应和需求的变化对铅价形成一定支撑与压力，需关注原料供应、成本支撑及政策影响。

主要观点

1. 原生铅供应情况

• 铅精矿供应缓慢恢复，全球铅精矿产量2025年3月环比增加19.2%，同比增加1.21%。
• 2025年全球铅精矿产量预期增长2.3%，至462万吨，但供需矛盾依然存在。
• 中国4月铅精矿产量14.27万吨，环比增加8.9%，同比增加32.06%，预计5月铅精矿产量延续环比回升。
• 内外加工费均环比回落，铅精矿进口量环比减少，表明原料供应紧张，加工费仍有小幅回落压力。

2. 再生铅供应情况

• 5月再生精铅产量22.35万吨，环比减少36.4%，远低于预期，主要受原料供应紧张和企业亏损影响。
• 6月再生铅炼厂逐步复产，产量回升至26.79万吨，环比增加19.9%，但复产节奏仍受原料供应及盈利情况限制。
• 废旧电瓶价格易涨难跌，因供需矛盾持续，价格回调有限。

3. 铅需求情况

• 全球精炼铅需求2025年3月环比增加9.4%，同比增加3.37%。
• 2025年全球精炼铅需求预期增长1.5%，至1319万吨，供应将略超需求。
• 国内铅蓄电池消费维持淡季，电动自行车及汽车蓄电池消费疲软，但储能电池消费有所支撑。
• 政策引导下，铅蓄电池消费前景边际改善，以旧换新政策刺激换购需求，新国标实施推动铅蓄电池应用。

4. 出口与沪伦比价

• 铅锭及铅蓄电池出口主要流向越南、马来西亚、新加坡，占总出口量的89.4%。
• 沪伦比价偏弱，对铅锭出口提振有限，但中美关税削减阶段性缓解出口压力。
• 2025年4月铅蓄电池出口量2046.3万个，同比增长11.6%，但对美出口因关税影响占比下降。

5. 库存情况

• LME库存5月先降后升，截止5月30日为28.42万吨，维持偏高水平。
• 国内库存5月先增后减，截止5月29日为4.94万吨，月度增加0.46万吨。
• 6月库存预计仍有回升，但消费见底，累库压力有限。

关键信息

• 供应端：铅精矿供不应求格局未改，全球铅精矿增量有限，加工费小幅回落。
• 需求端：铅蓄电池消费维持淡季，终端板块分化，但政策托底下需求增长稳中有升。
• 出口端：沪伦比价偏弱，对铅锭出口提振有限，但中美关税削减带来一定利好。
• 库存端：LME库存维持偏高水平，国内库存有回升预期，但消费支撑不足。
• 风险因素：宏观风险及再生铅供应恢复不及预期。

后市展望

• 铅价预计维持宽幅震荡，基本面矛盾尚未显著激化。
• 原生铅供应增速放缓，再生铅产量逐步回升，但原料约束和盈利压力仍存。
• 铅蓄电池消费在政策引导下边际改善，储能需求增长潜力较大。
• 需关注6月铅精矿供应、再生铅复产节奏及铅价走势。

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