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黑色金属周报总结（2025-06-09）

一、螺纹钢

核心内容

螺纹钢市场在险资偏好略回暖的背景下出现小幅反弹，但整体仍受淡季需求疲软影响，基本面未见明显改善。

主要观点

• 供给：铁水日均产量小幅下降，长流程钢厂仍保持一定生产水平，短流程亏损严重，尚未出现集中减产。
• 需求：淡季效应显现，钢材库存降幅收窄，出口链条未见明显恶化，但现货市场仍以利润兑现为主导。
• 库存：库存维持季节性去库，但需求未达预期，库存压力仍存在。
• 基差/价差：基差小幅扩大，期价贴水现货，华东地区基差为85。
• 利润：长流程钢厂仍有一定利润，短流程利润不稳定，多数为负。
• 估值：产业链整体估值偏低，仍有挤压空间。
• 宏观及政策：中美贸易关系阶段性缓和，短期利好市场情绪，但结果尚不确定。
• 投资观点：市场情绪轻微回暖，但未改变基本面的弱态，建议保持观望。
• 交易策略：
  • 单边：滚动做好套保及敞口管理，适当轮库。
  • 套利：做空卷螺差止盈。
  • 期现：热卷期现正套。
  • 风险：粗钢减量政策兑现。

二、焦煤焦炭

核心内容

焦煤焦炭板块在淡季压力下表现承压，但本周出现反弹，主要由市场情绪及空头止盈带动，基本面未发生根本性变化。

主要观点

• 需求：钢材表观需求走弱，铁水产量基本持平，钢厂主动减产应对淡季。
• 供给：国内煤矿累库幅度收窄，蒙煤报价下跌，海运煤价格显著下滑。
• 库存：下游控制到货，上游被动累库，市场提降预期增强。
• 基差/价差：焦炭第三轮提降后，基差修复，但基本面未改善，价格未形成反转。
• 利润：钢厂盈利率较好，但焦炭出货压力大，焦企主动减产。
• 总结：焦煤价格反弹更多是基差修复，而非基本面反转，建议把握反弹机会卖出套保，等待反弹动力衰竭后介入空单。

交易策略

• 单边：盘面反弹收基差，仍可锚定仓单成本做空。
• 套利：JM9-1正套。
• 风险：煤矿生产政策变化、钢材需求变化、宏观扰动。

三、铁矿石

核心内容

铁矿石基本面呈现边际走弱趋势，结构性矛盾未影响整体供需格局，但未来需关注需求变化及库存波动。

主要观点

• 供给：铁矿发运量季节性回升，部分矿山进入年度冲量阶段，预计发运量高位运行。
• 需求：钢厂铁水产量回落，但仍处于高位，热卷库存出现较大幅度累库。
• 库存：港口库存小幅下降，但压港量回升，整体库存压力仍存在。
• 利润：钢厂利润微降，但压力不大，短期仍可维持高位。
• 估值：中性，短期内估值仍处于合理区间。
• 总结：铁矿石基本面未发生实质性变化，当前下跌趋势未改变，需关注钢材需求及出口情况，若钢材基本面转弱，市场将面临更大压力。

交易策略

• 单边：空单持有。
• 套利：暂时观望。
• 风险：衰退交易、平控政策落地。

四、市场动态与数据回顾

焦煤焦炭

• 现货端：焦炭第三轮提降幅度扩大至70-75元，港口贸易准一焦炭报价1170元/吨。
• 期货端：焦煤期货出现修复性反弹，周环比上涨7.14%，焦炭周环比上涨3.21%。
• 发运量：全球铁矿发运量回升，澳洲和巴西港口发运量均有所增长。
• 到港量：45港和47港到港量有所波动，部分港口库存下降，但整体仍偏高。

五、观点评价体系

六、免责声明与风险提示

• 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布，信息来源于公开资料或合规渠道，仅供参考，不构成交易建议。
• 投资者需自行判断并承担交易后果。
• 期货市场存在潜在风险，交易者应谨慎操作，充分了解风险。

七、分析师声明

本报告署名分析师具有期货投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证信息和意见不会发生任何变化。

八、总结

黑色金属市场整体呈现弱势格局，螺纹钢和焦煤焦炭受淡季影响，但市场情绪有所回暖。铁矿石基本面边际走弱，需关注钢材需求及出口情况。建议投资者保持观望，关注政策变化及市场情绪波动，合理控制仓位与风险。