20160202-上海证券-证券行业2月月度策略_谨防近期业绩或不佳_12页_753kb

证券行业2016年1月总结

核心内容概述

2016年1月，中国资本市场遭遇“断崖式”下跌，证券行业整体承压。受市场波动影响，券商的经纪业务、资本中介业务及投行业务均出现不同程度下滑，但行业仍具备长期发展动力，政策支持及市场改革持续推进，证券公司有望从中受益。分析师虞婕雯对证券行业维持“增持”评级，并重点推荐华泰证券、海通证券和西部证券。

主要观点与关键信息

1. A股市场表现回顾

• 1月市场表现：上证综指下跌 22.62%，深证成指下跌 25.64%，中小板指数下跌 25.27%，创业板指数下跌 26.53%。
• 市值变化：A股总市值环比下降 24%，流通市值下降 24%，非流通市值下降 24%。
• 成交额下滑：1月成交额为 10.78万亿元，环比下降 41%。
• 融资融券余额：截至1月31日，融资融券余额为 9091.72亿元，较2015年年底下降 22.58%。

2. 行业基本面分析

• 总资产与净资本：券商总资产为 6.42万亿元，净资本为 1.25万亿元，净资产为 1.45万亿元。
• 业绩预测：1月券商整体业绩承压，但多数上市券商2015年年报预披露显示净利润增长均超过 100%，仅中信证券和东兴证券增速低于预期。
• 行业评级：未来12个月内，证券行业维持“增持”评级。

3. 投行业务情况

• 股权融资：1月实际募集资金 1798.14亿元，环比下降 40%，其中增发占主导。
• 债权融资：债券承销规模为 4326亿元，环比下降 15%，主要承销品种包括公司债、企业债等。
• 头部机构：广发证券、中信证券、中金公司、国信证券、国泰君安为股权承销前五机构；中信证券、国泰君安、中信建投、海通证券、中金公司为债券承销前五机构。

4. 资产管理业务

• 资管规模：截至2015年年末，全行业资管规模为 11.89万亿元，同比增长 49.56%。
• 头部机构：中信证券以 10761亿元的资管规模居首，其次是申万宏源、华泰证券、国泰君安和中银国际。
• 1月产品发行：券商新成立 162只集合理财产品，发行规模 47.74亿份，环比下降 84%。

5. 重点公司推荐

• 华泰证券：经纪业务稳居第一，投行与资管齐头并进，投资评级为“谨慎增持”。
• 海通证券：海外布局持续推进，国际影响力提升，投资评级为“谨慎增持”。
• 西部证券：中小型券商中增长强劲，区域性强，投资评级为“谨慎增持”。

行业动态及政策影响

• 熔断机制暂停：1月7日，上交所发布通知，自1月8日起暂停实施指数熔断机制，以维护市场平稳运行。
• 政策支持：国家“十三五”规划提出积极培育多层次资本市场，推进股债发行交易制度改革，提高直接融资比重。科创板、股转系统分层、深港通、注册制等改革持续推进。
• 财政数据：2015年证券交易印花税同比增长 2.8倍，主要受益于上半年市场交易活跃。

风险提示

• 市场波动：资本市场大幅调整将对证券公司各项业务造成压力。
• 政策红利退出：若政策支持力度不及预期，可能影响行业长期发展。

投资建议

• 行业评级：未来12个月内，证券行业维持“增持”评级。
• 重点股票：推荐关注华泰证券、海通证券和西部证券，其基本面稳健，具备增长潜力。

投资评级说明

行业投资评级：

• “增持”：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数 5%。
• “中性”：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数 ±5%。
• “减持”：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数 5%。

数据预测与估值（部分重点公司）

免责条款

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