20160202-上海证券-证券行业2月月度策略：谨防近期业绩或不佳_1mb

证券行业2016年1月市场回顾与投资建议总结

核心内容

本报告分析了2016年1月中国证券行业的市场表现、主要业务情况及未来发展趋势，为投资者提供投资建议与评级信息。

主要观点

• 2016年1月A股市场表现低迷，上证综指下跌22.62%，深证成指下跌25.64%，中小板指数下跌25.27%，创业板指数下跌26.53%。
• 资本市场“断崖式”下跌导致证券公司各项业务承压，特别是经纪业务和资本中介业务。
• 虽然1月业绩承压，但随着国家政策和监管支持，证券行业将受益于资本市场的发展，未来12个月维持“增持”评级。
• 投资者应关注具备互联网战略优势、投行与资管业务齐头并进、区域性强的券商。

关键信息

一、行业数据概览

• 券商总资产：6.42万亿元
• 券商净资产：1.45万亿元
• 券商净资本：1.25万亿元
• 1月成交额：10.78万亿元，环比下降41%
• 融资融券余额：9091.72亿元，环比下降22.58%
• A股总市值：40.38万亿元，环比下降24%
• 流通市值：32.10万亿元
• 非流通市值：8.28万亿元

二、主要业务情况

1. 经纪业务

• 1月成交额大幅下降，反映出资本市场低迷。
• 融资融券余额下降明显，融资余额为9071.08亿元，融券余额为20.64亿元。
• 融资买入额占A股成交额的8.42%。

2. 资本中介业务

• 融资融券余额排名前五的机构依次为：申万宏源、中国银河证券、广发证券、华泰证券和中信证券。

3. 投行业务

• 股权融资：1月实际募集资金1798.14亿元，环比下降40%。IPO、增发、配股分别募集30.80亿元、1646.71亿元、120.64亿元。
• 债权融资：1月债券承销规模为4326亿元，环比下降15%。主要承销类型包括短融中票、公司债、企业债、金融债、可转债等。
• 股权承销金额前五机构：广发证券、中信证券、中金公司、国信证券、国泰君安。

4. 资产管理业务

• 截至2015年年末，全行业资产管理业务规模11.89万亿元，较2014年年末增长49.56%。
• 中信证券资产管理规模最高，达10761亿元，占比全行业份额的9.05%。
• 1月新成立集合理财产品162只，发行规模47.74亿份，环比下降84%。
• 券商集合理财计划管理资产规模排名前五的机构为：广发证券、中信证券、国泰君安、华泰证券和招商证券。

三、市场表现

• 沪深300指数下跌21.04%，申万证券指数下跌26.59%，证券板块整体表现弱于大盘。
• 上市券商中，仅西南证券跌幅在20%以内，其余多数跌幅在30%以上。

四、重点股票与投资建议

• 华泰证券（601688）：股价14.11元，15E EPS 1.68元，16E EPS 2.00元，15E PE 8.39，16E PE 7.05，PB 1.31，投资评级为“谨慎增持”。
• 海通证券（600837）：股价12.14元，15E EPS 1.20元，16E EPS 1.69元，15E PE 10.12，16E PE 8.18，PB 1.35，投资评级为“谨慎增持”。
• 西部证券（002673）：股价22.87元，15E EPS 0.84元，16E EPS 1.18元，15E PE 27.33，16E PE 19.35，PB 5.45，投资评级为“谨慎增持”。

五、近期行业动态

• 上交所暂停实施指数熔断机制，以维护市场平稳运行。
• 中国证券业协会发布2015年度证券公司经营数据，显示行业整体盈利能力较强。
• 港交所公布未来三年战略规划，包括推出深港通、债券通、新股通等，提升香港作为国际公司上市地的吸引力。
• 2015年证券交易印花税同比增长2.8倍，主要受上半年交易活跃影响。

六、风险提示

• 资本市场大幅调整可能影响证券公司各项业务表现。
• 政策红利退出低于预期。

投资评级体系说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

免责条款

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