20250922-天风证券-信用策略周报_信用票息仍占优_10页_582kb

固定收益定期：节前信用参与机会分析

核心观点

当前债市情绪反复，信用利差或继续震荡运行，在谨慎态度下，票息策略更为稳妥。

一、二永债修复情况

• 市场动态：上周二永债显著下跌，交易盘抛售减少，本周修复，短期品种超跌基本被抹平，长期品种仍有修复空间。
• 策略建议：重置票息资产，轻仓操作；回避超长信用债。

二、节前信用债表现回顾

• 数据回顾：节前1-2周，理财规模降幅显著，主要买盘二级净买入走低。
• 历史经验：节前信用利差涨跌各半，节后首周多见压缩，呈现买入机会。

三、节前信用分析及当前策略

• 做多力量：支撑不足，季末理财回表扰动信用债情绪。
• 核心建议：以重票息、轻信用策略为主，规避久期和流动风险。
• 具体操作：
  1. 2年期AA及AA（2）城投票息资产关注估值2%以上。
  2. 3-4年期高等级二永债关注交易机会，但需规避高波动。
  3. 超长信用债遇高卖点，不建议交易。

风险提示

• 经济基本面超预期变动。
• 样本偏误及成交数据局限。