20180702-国金证券-太阳能行业研究_光伏电站市场交易活跃_制造运营企业各取所需_4页_652kb

太阳能行业研究总结

核心内容

531光伏新政发布后，国内光伏行业面临需求萎缩和产品价格下跌的压力，但光伏电站交易市场却表现出异常活跃。A股上市公司在新政发布一个月内公告的电站交易规模超过300MW，交易金额近22亿元，涉及正泰电器、隆基股份、东方日升、科陆电子、珈伟股份等企业。这表明，尽管制造环节受挫，但电站资产仍保持较好的流动性。

主要观点

1. 光伏电站交易活跃

   • 531新政发布后，光伏电站交易并未受阻，反而有所提速。
   • 优质电站资产仍被视为“硬通货”，具备较强的市场吸引力。

2. 制造与运营企业各取所需

   • 制造企业：通过出售电站回收现金，保障经营现金流，支持产能扩张和技术研发投入。
   • 运营企业：在新增项目指标受限的背景下，通过收购电站实现权益装机的持续增长。

3. 交易结构分析

   • 多数交易由东方日升和正泰电器作为收购方，与多家制造企业及子公司进行交易。
   • 项目类型以分布式为主，部分为集中式（如渔光互补）。
   • 交易价格差异较大，但整体单价保持在6元/w左右，显示出电站资产的稳定价值。

4. 投资建议

   • 重点推荐：正泰电器，因其受光伏政策影响较小。
   • 重点关注：林洋能源，因其具备充足的在手资金和较强的电站收购能力。
   • 制造环节龙头企业：隆基股份、信义光能、通威股份等，因其具有突出的成本优势。

关键信息

• 交易规模：近一个月A股上市公司公告的电站交易规模合计超过300MW，交易金额近22亿元。
• 交易主体：东方日升、正泰电器为主要收购方，与隆基股份子公司、科陆电子子公司等进行交易。
• 项目类型：分布式项目为主，部分为集中式。
• 项目位置：主要分布在江苏、浙江、河南、安徽、山西、山东、河北、陕西、上海等地。
• 交易单价：多数交易单价在6元/w左右，个别项目单价略高或略低，但整体价格稳定。
• 投资评级：行业维持“买入”评级，企业层面推荐正泰电器，重点关注林洋能源及制造环节龙头企业。

风险提示

• 终端需求复苏不及预期：可能影响整个光伏产业链的盈利能力。
• 产业链产品价格跌幅超预期：可能导致制造企业利润空间进一步压缩。

行业与公司评级说明

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