20211021-国信证券-平安银行-000001.SZ-2021年三季报点评_利润大幅增长_营收增速回升_5页_438kb
报告摘要
平安银行(000001) 2021年三季报点评总结
核心内容
平安银行在2021年前三季度表现出强劲的盈利增长，净利润达到291亿元，同比增长30.1%，超出市场预期。公司营业收入同比增长9.1%，净息差降幅环比收窄，资产质量持续改善，不良贷款率下降至1.05%，拨备覆盖率提升至268%。公司整体表现稳健，维持“增持”评级。
主要观点
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净利润与营收增长
平安银行2021年前三季度净利润同比增长30.1%，营收增速回升至9.1%，显示公司盈利能力增强，业务发展良好。 -
资产质量改善
公司不良贷款率持续下降，从年初的1.65%降至三季度的1.05%，不良生成率同比降低97bps，资产质量显著提升。拨备覆盖率从年初的215%上升至268%，表明公司对不良资产的处理能力增强。 -
净息差变化
公司净息差为2.81%，同比下降7bps，主要受零售贷款优化、市场利率波动及公司加码重点领域影响。三季度净息差环比二季度下降4bps，但降幅已趋缓。 -
盈利预测与估值
公司预计2021~2023年净利润分别为353亿元、412亿元、485亿元，同比增长22.2%、16.6%、17.7%。对应PE分别为11.1x、9.4x、8.0x，PB分别为1.2x、1.0x、0.9x，整体估值水平逐步下降，但盈利增长预期良好。 -
财务指标趋势
营业费用收入比维持在30.4%左右，基本稳定。拨备前利润增速从上半年的7.9%提升至8.4%，推动净利润增长。公司资本充足率和核心一级资本充足率保持稳定，财务杠杆略有上升，但整体处于可控范围。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：19,406百万股
- 总市值/流通：373,370百万元
- 上证综指：3,473
- 深圳成指：14,102
- 12个月最高/最低价：25.31元/12.52元
盈利预测与财务指标
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 137,958 | 153,542 | 166,496 | 180,340 | 196,048 |
| 净利润(百万元) | 28,195 | 28,928 | 35,346 | 41,222 | 48,511 |
| EPS(元) | 1.41 | 1.40 | 1.73 | 2.04 | 2.41 |
| ROE | 11.2% | 9.6% | 10.9% | 11.6% | 12.3% |
| PE | 13.7 | 13.7 | 11.1 | 9.4 | 8.0 |
| PB | 1.3 | 1.3 | 1.2 | 1.0 | 0.9 |
资产质量指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 不良资产率 | 1.2% | 1.1% | 1.0% | 1.0% |
| 拨备覆盖率 | 201% | 267% | 287% | 293% |
| 拨备余额/全部贷款 | 2.1% | 2.8% | 3.0% | 3.0% |
投资建议
- 评级：增持（维持评级）
- 盈利预测：公司预计未来三年净利润将持续增长，且EPS稳步提升。
- 估值：PE和PB持续下降，但盈利增长预期支撑估值合理性。
风险提示
- 宏观经济持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
- 报告所用数据来自合规渠道，分析结论基于分析师职业理解，不受到第三方影响。
- 报告仅供参考，不构成投资建议或要约，投资者需自行判断风险并承担后果。
分析师信息
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王剑
电话：021-60875165
E-mail：wangjian@guosen.com.cn
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 -
陈俊良
电话：021-60933163
E-mail：chenjunliang@guosen.com.cn
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010001 -
田维韦
电话：021-60875161
E-mail：tianweiwei@guosen.com.cn
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030002
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