20230828-长城国瑞证券-普蕊斯-301257.SZ-业绩符合预期_新增订单保持快速增长_4页_416kb

公司研究报告摘要

关键业绩数据

• 2023年上半年营业收入为348亿元，同比增长4220%
• 归母净利润达62亿元，同比增长21886%
• 扣非归母净利润为50亿元，同比增长18484%
• 业绩增长主要源于外部环境改善和项目执行效率提升

业绩点评

• 盈利能力显著提升：净利率达17.77%，同比增加9.84个百分点
• 毛利率从27.29%升至28.39%
• 项目业务恢复良好，关键因素为临床试验受干扰减少

新增订单情况

• 新签不含税合同金额629亿元，同比增长329.4%
• 存量合同金额达1754亿元，同比增长35.88%
• 订单增长主要由于全球医药公司增加研发投入和SMO服务需求

执行项目与服务能力

• 累计执行SMO项目超过2,700个
• 参与ADC、双抗、CART等高端项目数量：ADC 44个、双抗 54个、CART 55个
• 执行项目达到1,635个，覆盖全国近180个城市，合作临床试验机构1,300余家
• 员工增至4,019人，其中业务人员超过3,800人
• 主要客户包括全球前十大药企和知名创新型药企

财务预测与投资建议

• 上调2023-2025年归母净利润预测：2023年119亿元（前值109亿）、2024年144亿元（前值125亿）、2025年172亿元（前值137亿）
• EPS预测：2023年1.94元、2024年2.36元、2025年2.82元
• 当前股价对应PE 29倍、24倍、20倍
• 维持“增持”评级，受益于SMO行业集中度提升和市场规模增长

风险提示

• 人员流失风险
• 新增合同金额增长不及预期
• 临床试验服务诉讼或纠纷风险
• 毛利率下滑风险
• 业务资质风险

总体 outlook

公司作为国内领先SMO企业，营收持续扩张，订单增长强劲，盈利能力和效率提升显著。分析师推荐增持，但需关注相关风险的影响。