> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 普蕊斯(301257)股票投资评级总结 ## 核心内容 普蕊斯（股票代码：301257）是一家领先的临床试验外包服务（SMO）企业，专注于为国际和国内的临床试验项目提供专业服务。公司近期发布了2025年度及2026年一季度的业绩数据，展现出稳健的增长态势。中邮证券研究所对普蕊斯给予了“买入”评级，并对其未来发展持积极态度。 ## 主要观点 - **业绩表现** 2025年公司实现收入8.43亿元，同比增长4.82%；归母净利润1.10亿元，同比增长3.01%；扣非净利润0.89亿元，同比增长6.26%。2026年一季度延续复苏态势，收入同比增长9.95%，净利润同比增长显著，分别达到61.80%和110.15%。 - **订单增长稳定** 全年新签不含税合同金额11.32亿元，同比增长13.20%；存量合同金额19.82亿元，同比增长4.96%。公司已累计承接超过4,400个国际和国内临床试验项目，尤其在血液肿瘤、胸部肿瘤等热门疾病领域占据重要地位。 - **AI融合业务深化** 公司持续推进数智化战略，重点研发“PrincePLUS项目”，将人工智能技术应用于临床试验执行过程。第一阶段功能已在内部试用推广，包括文档信息脱敏、患者招募、不良事件识别与跟踪辅助等。AI技术的应用有助于提升工作效率与数据质量，增强公司核心竞争力。 - **经营质量提升** 2025年公司经营活动现金流净额达3,569.33万元，同比增长3,437.77%。这表明公司回款能力增强，财务状况改善，盈利能力进一步提升。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入(亿元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(亿元) | 同比增长率(%) | PE倍数 | |------|----------------|----------------|------------------|----------------|--------| | 2026E| 9.35 | 10.99 | 1.43 | 30.16 | 29.01 | | 2027E| 10.47 | 11.99 | 1.75 | 22.68 | 23.65 | | 2028E| 11.83 | 12.99 | 2.11 | 20.52 | 19.62 | 公司未来三年的收入与净利润均呈现稳定增长趋势，且估值逐步下降，反映出市场对公司未来业绩的预期较高。 ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 843 | 935 | 1047 | 1183 | | 毛利率 | 25.9% | 26.5% | 28.0% | 29.0% | | 净利率 | 13.0% | 15.3% | 16.7% | 17.8% | | ROE | 8.6% | 10.2% | 11.3% | 12.1% | | ROIC | 8.5% | 10.2% | 11.2% | 12.1% | | 资产负债率 | 17.8% | 18.5% | 17.7% | 17.8% | | 流动比率 | 4.83 | 4.72 | 4.98 | 5.03 | | 应收账款周转率 | 5.34 | 5.50 | 5.70 | 5.60 | | 每股收益（元） | 1.39 | 1.81 | 2.22 | 2.67 | | 市盈率（P/E） | 37.76 | 29.01 | 23.65 | 19.62 | | 市净率（P/B） | 3.26 | 2.96 | 2.67 | 2.38 | 财务数据显示，公司毛利率和净利率稳步上升，盈利质量提升，ROE与ROIC也呈现增长趋势，表明公司盈利能力增强。同时，流动比率保持在较高水平，财务稳健。 ### 现金流情况 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额（百万元） | 36 | 258 | 67 | 113 | | 投资活动现金流净额（百万元） | -2 | 8 | 9 | 10 | | 筹资活动现金流净额（百万元） | -55 | -16 | -19 | -23 | | 现金及现金等价物净增加额（百万元） | -22 | 250 | 57 | 101 | 公司经营活动现金流显著改善，投资与筹资活动现金流相对稳定，整体流动性增强。 ## 风险提示 - **下游研发需求变动风险**：若临床试验需求下降，可能影响公司业务发展。 - **市场竞争加剧风险**：随着行业竞争加剧，公司可能面临市场份额流失的压力。 ## 投资建议 基于公司稳定的订单增长、AI技术的深度应用以及经营质量的持续提升，中邮证券维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，具备投资价值。 ## 分析师声明 本报告由中邮证券研究所分析师盛丽华、辛家齐撰写，分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论独立、客观、公平。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不对因使用本报告内容而导致的损失承担责任。报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来结果。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币。公司在全国设有58家分支机构，提供包括证券经纪、自营、咨询、资产管理等在内的多项金融服务，服务客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所联系方式 - **北京** 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 邮编：100050 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - **深圳** 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 邮编：518048 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - **上海** 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 邮编：200000 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com