20260507-中邮证券-普蕊斯-301257.SZ-订单增长稳定_AI融合业务加深护城河_5页_658kb

报告摘要

普蕊斯（股票代码：301257）是一家领先的临床试验外包服务（SMO）企业，专注于为国际和国内的临床试验项目提供专业服务。公司近期发布了2025年度及2026年一季度的业绩数据，展现出稳健的增长态势。中邮证券研究所对普蕊斯给予了“买入”评级，并对其未来发展持积极态度。

业绩表现
2025年公司实现收入8.43亿元，同比增长4.82%；归母净利润1.10亿元，同比增长3.01%；扣非净利润0.89亿元，同比增长6.26%。2026年一季度延续复苏态势，收入同比增长9.95%，净利润同比增长显著，分别达到61.80%和110.15%。
订单增长稳定
全年新签不含税合同金额11.32亿元，同比增长13.20%；存量合同金额19.82亿元，同比增长4.96%。公司已累计承接超过4,400个国际和国内临床试验项目，尤其在血液肿瘤、胸部肿瘤等热门疾病领域占据重要地位。
AI融合业务深化
公司持续推进数智化战略，重点研发“PrincePLUS项目”，将人工智能技术应用于临床试验执行过程。第一阶段功能已在内部试用推广，包括文档信息脱敏、患者招募、不良事件识别与跟踪辅助等。AI技术的应用有助于提升工作效率与数据质量，增强公司核心竞争力。
经营质量提升
2025年公司经营活动现金流净额达3,569.33万元，同比增长3,437.77%。这表明公司回款能力增强，财务状况改善，盈利能力进一步提升。

年度	营业收入(亿元)	同比增长率(%)	归母净利润(亿元)	同比增长率(%)	PE倍数
2026E	9.35	10.99	1.43	30.16	29.01
2027E	10.47	11.99	1.75	22.68	23.65
2028E	11.83	12.99	2.11	20.52	19.62

公司未来三年的收入与净利润均呈现稳定增长趋势，且估值逐步下降，反映出市场对公司未来业绩的预期较高。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	843	935	1047	1183
毛利率	25.9%	26.5%	28.0%	29.0%
净利率	13.0%	15.3%	16.7%	17.8%
ROE	8.6%	10.2%	11.3%	12.1%
ROIC	8.5%	10.2%	11.2%	12.1%
资产负债率	17.8%	18.5%	17.7%	17.8%
流动比率	4.83	4.72	4.98	5.03
应收账款周转率	5.34	5.50	5.70	5.60
每股收益（元）	1.39	1.81	2.22	2.67
市盈率（P/E）	37.76	29.01	23.65	19.62
市净率（P/B）	3.26	2.96	2.67	2.38

财务数据显示，公司毛利率和净利率稳步上升，盈利质量提升，ROE与ROIC也呈现增长趋势，表明公司盈利能力增强。同时，流动比率保持在较高水平，财务稳健。

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流净额（百万元）	36	258	67	113
投资活动现金流净额（百万元）	-2	8	9	10
筹资活动现金流净额（百万元）	-55	-16	-19	-23
现金及现金等价物净增加额（百万元）	-22	250	57	101