> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 普蕊斯总结 ## 核心内容 普蕊斯（股票代码：301257.SZ）是一家专注于医疗研发外包（CRO）、医疗服务及医药生物领域的公司。截至2026年5月8日，公司当前股价为53.18元，投资评级为“增持”，评级维持不变。公司总股本为0.79亿股，流通股本为0.75亿股，总市值为42.01亿元，流动市值为40.05亿元。 2025年公司实现营收8.43亿元，同比增长4.82%；归母净利润1.10亿元，同比增长3.01%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长6.26%。2026年一季度，公司营收1.94亿元，同比增长9.95%；归母净利润1,202.42万元，同比增长61.80%；扣非归母净利润1,014.26万元，同比增长110.15%。 ## 主要观点 - **业绩稳健增长**：2025年公司收入和净利润均实现增长，毛利率同比提升1.49个百分点，主要得益于收入增速高于成本增速。 - **订单增长提速**：2025年新签不含税合同金额11.32亿元，同比增长13.20%，扭转了2024年的下滑趋势，表明行业需求回暖。截至2025年末，公司在手不含税合同金额为19.82亿元，同比增长4.96%。 - **规模化执行能力**：公司拥有广泛的临床试验机构覆盖能力，服务范围覆盖全国200余个城市，服务机构达1,300余家，业务人员超过4,300人，具备强大的执行能力。 - **前沿项目布局**：公司积极参与ADC、CGT、减重、治疗用核药等新兴领域，项目结构与全球医药研发热点高度契合。 - **AI赋能数智转型**：公司自主研发的“蕊星临床试验文本生成算法”已通过国家备案，AI系统在多个核心业务场景中应用，有助于提升效率、降低成本。 - **CRO业务拓展**：公司新设CRO临床运营部，实现从0到1的突破，与现有SMO业务协同效应显著，未来成长潜力值得期待。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 增长率 | 归母净利润（亿元） | 增长率 | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） | |------|--------------|--------|---------------------|--------|--------------|----------------| | 2025 | 8.43 | 4.82% | 1.10 | 3.01% | 1.39 | 38.32 | | 2026E| 9.32 | 10.59% | 1.41 | 28.62% | 1.78 | 29.79 | | 2027E| 10.40 | 11.65% | 1.56 | 10.68% | 1.98 | 26.92 | | 2028E| 11.89 | 14.27% | 1.77 | 13.24% | 2.24 | 23.77 | ### 盈利能力指标 - **毛利率**：2025年为25.87%，预计2026-2028年将逐步提升至27.05%。 - **净利率**：2025年为13.01%，预计2026-2028年将提升至15.14%。 - **ROE**：2025年为8.64%，预计2026-2028年将提升至10.53%。 - **ROIC**：2025年为39.28%，预计2026-2028年将逐步下降至30.19%。 ### 现金流情况 - **经营活动现金流净额**：2025年为3,569.33万元，较上年同期大幅改善。 - **投资活动现金流净额**：2025年为-2.20亿元，预计2026-2028年将逐步改善。 - **筹资活动现金流净额**：2025年为-55.20万元，预计2026-2028年为负值，但绝对值逐渐缩小。 ## 风险提示 - 人员流失风险 - 新增合同金额增长不及预期 - 临床试验服务面临诉讼或纠纷风险 - 毛利率下滑的风险 - 业务资质风险 ## 投资建议 基于公司当前业绩稳健增长、盈利能力温和修复、新签订单增长提速、在手订单储备充裕、AI赋能数智化转型加速落地及CRO业务布局初见成效，我们上调公司2026-2028年的归母净利润预测，并维持其“增持”投资评级。 ## 评级说明 - **证券投资评级**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准，定义如下： - 买入：相对强于市场表现20%以上； - 增持：相对强于市场表现10%～20%； - 中性：相对市场表现在-10%～+10%之间； - 减持：相对弱于市场表现10%以下。 - **行业投资评级**：以报告日后6个月内行业相对于沪深300指数的表现为标准，定义如下： - 看好：行业超越整体市场表现； - 中性：行业与整体市场表现基本持平； - 看淡：行业弱于整体市场表现。 ## 法律声明 本报告由长城国瑞证券有限公司发布，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。投资者据此投资，风险自担。本报告版权归长城国瑞证券有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊载或转发。