20260509-长城国瑞证券-普蕊斯-301257.SZ-需求复苏驱动新签订单提速_AI赋能数智转型加速落地_5页_391kb

报告摘要

普蕊斯总结

核心内容

普蕊斯（股票代码：301257.SZ）是一家专注于医疗研发外包（CRO）、医疗服务及医药生物领域的公司。截至2026年5月8日，公司当前股价为53.18元，投资评级为“增持”，评级维持不变。公司总股本为0.79亿股，流通股本为0.75亿股，总市值为42.01亿元，流动市值为40.05亿元。

2025年公司实现营收8.43亿元，同比增长4.82%；归母净利润1.10亿元，同比增长3.01%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长6.26%。2026年一季度，公司营收1.94亿元，同比增长9.95%；归母净利润1,202.42万元，同比增长61.80%；扣非归母净利润1,014.26万元，同比增长110.15%。

主要观点

业绩稳健增长：2025年公司收入和净利润均实现增长，毛利率同比提升1.49个百分点，主要得益于收入增速高于成本增速。
订单增长提速：2025年新签不含税合同金额11.32亿元，同比增长13.20%，扭转了2024年的下滑趋势，表明行业需求回暖。截至2025年末，公司在手不含税合同金额为19.82亿元，同比增长4.96%。
规模化执行能力：公司拥有广泛的临床试验机构覆盖能力，服务范围覆盖全国200余个城市，服务机构达1,300余家，业务人员超过4,300人，具备强大的执行能力。
前沿项目布局：公司积极参与ADC、CGT、减重、治疗用核药等新兴领域，项目结构与全球医药研发热点高度契合。
AI赋能数智转型：公司自主研发的“蕊星临床试验文本生成算法”已通过国家备案，AI系统在多个核心业务场景中应用，有助于提升效率、降低成本。
CRO业务拓展：公司新设CRO临床运营部，实现从0到1的突破，与现有SMO业务协同效应显著，未来成长潜力值得期待。

关键信息

财务预测

年份	营收（亿元）	增长率	归母净利润（亿元）	增长率	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2025	8.43	4.82%	1.10	3.01%	1.39	38.32
2026E	9.32	10.59%	1.41	28.62%	1.78	29.79
2027E	10.40	11.65%	1.56	10.68%	1.98	26.92
2028E	11.89	14.27%	1.77	13.24%	2.24	23.77

盈利能力指标

毛利率：2025年为25.87%，预计2026-2028年将逐步提升至27.05%。
净利率：2025年为13.01%，预计2026-2028年将提升至15.14%。
ROE：2025年为8.64%，预计2026-2028年将提升至10.53%。
ROIC：2025年为39.28%，预计2026-2028年将逐步下降至30.19%。

现金流情况

经营活动现金流净额：2025年为3,569.33万元，较上年同期大幅改善。
投资活动现金流净额：2025年为-2.20亿元，预计2026-2028年将逐步改善。
筹资活动现金流净额：2025年为-55.20万元，预计2026-2028年为负值，但绝对值逐渐缩小。

风险提示

人员流失风险
新增合同金额增长不及预期
临床试验服务面临诉讼或纠纷风险
毛利率下滑的风险
业务资质风险

投资建议

基于公司当前业绩稳健增长、盈利能力温和修复、新签订单增长提速、在手订单储备充裕、AI赋能数智化转型加速落地及CRO业务布局初见成效，我们上调公司2026-2028年的归母净利润预测，并维持其“增持”投资评级。

评级说明

证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准，定义如下：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现10%～20%；
- 中性：相对市场表现在-10%～+10%之间；
- 减持：相对弱于市场表现10%以下。
行业投资评级：以报告日后6个月内行业相对于沪深300指数的表现为标准，定义如下：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。