20231029-国金证券-普蕊斯-301257.SZ-经营效率持续提升_4页_1mb

公司三季报及经营分析摘要

业绩简评

• 前三季度业绩大幅增长：公司前三季度营收543亿元（+3553%），归母净利润101亿元（+16405%），归母扣非净利润86亿元（+14393%）。单三季度营收/净利润/扣非净利润分别实现+2507%/+10739%/+10381%的高增长。
• 盈利能力显著提升：毛利率从2020年12月的约29%提升至30.29%（+19个百分点），净利率由10.5%增至17.5%（+7.0个百分点），期间费用率整体下降15个百分点。

经营能力分析

• 项目执行与业务规模：累计执行SMO项目超2800个，当前在执行项目1741个，员工总数4061人，覆盖全国180+城市及850+家临床试验机构。
• 市场竞争力：SMO行业仍处早期阶段，公司作为头部企业，依托技术、品牌及客户资源优势，并通过持续扩大机构覆盖率和人才规模，预计市场份额将持续提升。

风险提示

• 市场竞争加剧、新客户拓展不及预期、人才流失、限售股解禁及股东减持风险。

财务与估值预测

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为135亿/186亿/247亿元，对应PE为30/22/17倍。
• 评级：维持“增持”评级。