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平安银行（000001）更新报告总结

核心内容概述

平安银行在2022年展现出清晰的战略方向与增长潜力，分析师梁凤洁与邱冠华认为，当前股价已进入价值区间，为新一年投资提供了绝佳机会。报告指出平安银行在零售与对公业务方面的升级，以及对地产风险的可控性，均有利于其盈利能力和市场表现的提升。

主要观点

1. 战略清晰，业务升级

• 平安银行在2022年全行工作会议上提出十项重点业务，包括“对公用户转客户”、“信用卡腾飞”、“银保新模式突破”、“资金同业数据链价值挖掘”等。
• 战略方向明确，有助于提升业务效率和客户基础。

2. 银保业务成为零售新增长点

• 银保团队快速扩张，预计远期将达1-2万人规模，成员均为精兵强将，专注于中高端财富客群。
• 团队中约23%来自外资银行和寿险公司，45%有高素质、高产能团队管理经验，36%个人业绩达MDRT标准。
• 采用“职业+创业”激励模式，提升销售积极性，推动业务增长。
• 2021年双十一平安银行银保中收预收同比翻倍，显示银保业务成长性初现。

3. 对公客户经营策略升级

• 平安银行通过“星云平台、开放银行、数字口袋”等渠道批量触达对公用户，推动用户转化为客户。
• 对公用户数量超过600万，且仍在快速增长，目前对公客户约50万户，转化空间巨大。
• 未来通过优化客户经营，有望进一步扩大市场份额。

4. 地产风险可控

• 平安银行对公贷款中，国企占比达61%，风险偏好较低。
• 地产贷款收益率为4.08%，为上市股份行第三低，体现其风险控制能力。
• 表外房地产信托代销业务影响有限，客户风险自担背景下，银行风险可控。
• 中央经济工作会议和银保监会政策支持地产行业良性循环，地产风险预计高位已过。

5. 盈利动能增强，增速领跑

• 平安银行不良包袱已消化完毕，不良和拨备水平均为2015年以来最优。
• 零售和对公战略升级将支撑盈利快增，预计2021-2023年归母净利润增速分别为28.25%、15.11%、15.33%。
• 资本监管趋严背景下，通过盈利实现内生增长的必要性提升，盈利增速有望保持行业领先。

关键信息

财务预测

股票评级

• 评级：买入
• 目标价：33.03元
• 当前价格：16.48元
• 现价对应2021年PB：0.88倍
• 现价空间：100%

估值指标

风险提示

• 宏观经济失速
• 不良大幅暴露

投资建议

• 平安银行战略清晰，业务升级，盈利动能增强，未来增长可期。
• 当前估值处于低位，具备较大上涨空间。
• 建议投资者关注其在零售和对公业务方面的持续发力，以及银保业务的潜力释放。

公司简介

平安银行是中国领先的股份制商业银行之一，依托平安集团的综合金融平台，不断推进数字化转型与业务创新，致力于提升综合金融服务能力与客户体验。

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