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国债周报总结（2022年1月3日）

核心内容

本周国债市场延续上涨趋势，10年期国债收益率降至 $2.77%$，国债期货价格创出去年新高。市场对降息预期升温，叠加疫情对需求的持续扰动，推动期债走强。同时，A股上涨乏力，可能面临调整，避险情绪上升，进一步支撑国债市场。

主要观点

• 市场预期：降息预期升温，推动国债收益率下行，国债期货价格走高。
• 基本面：疫情持续影响经济活动，需求预期偏弱，支持国债继续走强。
• 资产表现：A股市场上涨乏力，可能进入调整阶段，避险需求上升。
• 操作建议：建议持有T2203多单，止损参考99.4。

关键信息

重点事件

1. PMI数据：12月中国制造业PMI为 $50.3%$，非制造业商务活动指数为 $52.7%$，综合PMI产出指数为 $52.2%$，较11月略有回升，但总体在预期范围内，对市场影响有限。
2. 央行政策：央行发布2022年工作展望，强调精准支持重点领域，完善金融支持科技创新体系，有序推进绿色金融。
3. 关注指标：本周重点关注财新制造业PMI，以判断市场情绪变化。

资金面与货币政策

• 上周央行公开市场净投放5300亿元，本周有7000亿元资金到期。
• 跨年资金面总体稳定，但DR007利率周均值上行39bp至 $2.37%$。
• 一年期IRS下行6bp至 $2.20%$，3个月Shibor持平于 $2.50%$。

现券市场

• 10年期国债收益率 $2.77%$，较前一周下行5bp。
• 国债10年期-2年期利差扩大至39bp，10年期-5年期利差为17bp。
• 信用利差为141bp，较前一周微升1bp。
• 美国10年期国债收益率上行2bp至 $1.52%$，中美利差扩大至132bp。

期货市场数据

市场走势

• T主力合约价格上涨0.3687%，成交量减少。
• 五债与十债跨期价差、十债跨期价差均有所变化，显示市场对不同期限国债的预期存在差异。
• 国债10-2、10-5利差变化反映市场对长短期收益率的预期。

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张速度加快可能导致市场流动性改善，从而压制国债价格。
• 价格上行风险：经济加速放缓，央行边际宽松政策可能进一步推高国债价格。

投资建议

• 持有T2203多单，设置止损位在99.4。
• 关注财新制造业PMI数据，以判断市场走势是否发生变化。

风险提示与免责声明

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