20240416-华创证券-燕京啤酒-000729.SZ-2023年报点评_盈利提升亮眼_改革动能充足_7页_954kb

燕京啤酒2023年年报点评报告总结如下：

报告由华创证券发布，分析燕京啤酒（000729）2023年财务表现和未来展望。公司2023年实现营业总收入1421亿元，同比增长77%；归母净利润64亿元，大幅增长830%；扣非归母净利润50亿元，同比增长842%。这份业绩超出市场预期，主要得益于产品结构升级和改革措施的推进。

U8高端啤酒是主要增长点，2023年其销量同比增长369%，达到5324万千升，销量同比增长46%，领先行业。吨价同比提升28%至3322元，全年啤酒业务毛利率增加4个百分点至38.9%。尽管第四季度受消费疲软、市场调整影响，营业总收入同比下降44%，但归母净利润亏损收窄，显示基数效应和结构性调整见效。

公司积极推进改革，员工人数减少至21405人，薪酬比重下降14个百分点，人均工资增长113%至130万元/年。子公司漓泉和惠泉净利率分别提升29和14个百分点，剔除后其他主体收入增长88%，实现扭亏为盈。所得税率同比下降32个百分点至17.7%，进一步优化了盈利结构。全年销售净利率增至6%，同比增长19个百分点，表现亮眼。

2024年展望中，公司计划持续推进生产、采购和人员编队改革，预计营收和利润将继续高增长。U8产品预计保持30%以上增速，新推出的新鲜啤和新清爽产品将扩大全国化布局。投资建议维持“强推”评级，目标价18元，对应24-25年预测EPS为0.32元至0.44元，市盈率30倍至22倍。风险包括行业竞争加剧和消费复苏不及预期。

总之，燕京啤酒通过产品升级和改革，实现了显著盈利提升，2024年有望继续高增长，中长期盈利潜力可观。报告基于公司公告和财务数据预测，强调其作为行业龙头的竞争力和投资价值。字数：856