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库存高企需求端预期有所改善糖价区间震荡总结

核心内容

本报告分析了近期国际和国内市场对食糖价格的影响，指出全球糖价在短期内将维持高位震荡态势。主要因素包括巴西和印度因持续降雨导致甘蔗收成受阻，进而影响糖产量和出口；同时，国内新糖上市步伐加快，需求端预期有所改善，糖价下方支撑较强。

主要观点

国际市场

1. 巴西制糖季提前结束

   • 持续降雨导致巴西中南部甘蔗收割困难，多数糖厂停止本季度压榨作业。
   • 原预计部分糖厂会持续到12月，但现在认为几乎不会继续生产。
   • 今年巴西有数百万吨甘蔗滞留田间，预计只能在2023年新制糖季初期加工。
   • 巴西第二大港口巴拉那瓜的食糖期货溢价达到100点，为历史最高水平之一。

2. 印度糖产量预期下降

   • 不稳定的天气影响了印度甘蔗的单产，预计本榨季产量下降7%。
   • 马邦和卡纳塔克邦的甘蔗单产分别下降15%和35%，影响全国糖产量。
   • 预计印度食糖产量降至3330万吨，低于去年的3580万吨历史记录。

3. 国际糖价震荡

   • 外盘受不利天气影响，提振盘面价格。
   • 内外联动，预计国内糖价短期下方支撑较强，但整体维持震荡整理。

关键信息

国内市场

1. 新糖上市加快

   • 截至11月底，2022/23年度全国共生产食糖85万吨，同比增长9万吨。
   • 全国累计销售食糖15万吨，销糖率18.2%，同比下降4个百分点。
   • 广西新增2家糖厂开榨，累计开榨达60家，日榨蔗能力达50.6万吨。
   • 广西新糖售价在5550-5770元/吨。

2. 天气对甘蔗生长的影响

   • 广西11月上半月气温偏高、降雨偏少，影响甘蔗株高但有利于糖分积累。
   • 下半月降雨促进甘蔗生长，对糖产量有一定积极作用。

3. 库存情况

   • 国内食糖工业库存和广西第三方库存处于历史高位。
   • 随着新糖上市步伐加快，库存阶段性增加，可能对价格形成压力。

4. 政策与消费预期

   • 国内优化调整疫情防控政策，有助于甘蔗砍收、运输及消费。
   • 节日临近，市场对消费回暖信心增强，但实际需求尚未明显释放。

交易策略

• 短期趋势：糖价预计维持区间震荡，下方支撑较强。
• 关注点：需持续关注广西和云南等主产区的天气、甘蔗砍运及加工情况。
• 需求端：市场对春节消费旺季的预期增强，未来需观察实际需求是否改善。

周度数据跟踪

• 巴西中南部：甘蔗压榨量和糖产量持续下降，库存处于高位。
• 印度：糖产量下降明显，出口量受抑制。
• 泰国：糖产量相对稳定，但整体供应仍偏紧。
• 国内：食糖产量小幅上升，销量增速放缓，库存高企。
• 期货与现货：白糖期货价格维持高位，基差有所扩大，显示现货价格相对期货贴水。

结论

综合国际和国内市场情况，全球糖价受巴西和印度产量下降影响，短期维持高位震荡。国内新糖上市加快，库存高企，但需求端预期改善，市场对春节消费旺季持乐观态度。未来需密切关注主产区天气、甘蔗砍运进度及实际消费情况，以判断糖价走势。