20221028-中国银河-中科三环-000970.SZ-稀土下跌影响业绩释放_新能源汽车景气扩大永磁龙头优势_3页_449kb

报告摘要

中科三环公司点评总结

核心内容

中科三环（000970）在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达75.07亿元，同比增长52.88%；归属于上市公司股东的净利润达6.16亿元，同比增长199.90%。尽管三季度稀土价格大幅下跌，对公司业绩造成一定拖累，但公司仍凭借其龙头地位和新能源汽车领域的强劲需求，保持了较高的开工率和稳定的订单。

主要观点

终端需求疲软与行业竞争加剧
受海外经济环境及国内疫情影响，磁材行业自二季度起整体表现疲软。1-9月我国钕铁硼产量同比下降5.6%，行业竞争加剧，呈现明显的马太效应。中科三环凭借产品和客户群的强竞争力，保持了较高的开工率（80%-90%）。
新能源汽车带动业绩增长
新能源汽车需求韧性较强，2022年1-9月国内新能源汽车销量达457万辆，同比增长1.1倍，市场渗透率27%。中科三环的产品中35%应用于新能源车，成为公司业绩的重要支撑。三季度营收环比增长10%，受益于新能源车订单的拉动。
稀土价格下跌影响盈利
三季度稀土价格大幅下跌，钕铁硼原料中的镨钕、铽、镝分别环比下跌20.1%、5.3%、9.4%。由于磁材价格随稀土波动，稀土价格下跌对中科三环的盈利产生了一定压力，导致三季度净利润环比下降11.72%。
产能扩张为业绩提供持续动力
公司现有钕铁硼毛坯产能2.15万吨/年，正在扩建的1万吨烧结钕铁硼产能已部分投产，预计2023年总产能将达到3.15万吨/年。远期规划中，公司有望在2024年底将烧结钕铁硼产能提升至5.1万吨/年，为未来业绩增长奠定基础。
新能源领域优势助力新业务拓展
中科三环作为最早进入海外新能源车供应链的钕铁硼企业，已与特斯拉等全球新能源汽车龙头建立稳定合作关系。这种先发优势将有助于其在人形机器人等新兴领域进一步拓展业务。

关键信息

财务表现
- 前三季度营收：75.07亿元（+52.88%）
- 前三季度净利润：6.16亿元（+199.90%）
- 三季度营收：28.03亿元（+32.35%）
- 三季度净利润：2.11亿元（+134.42%）
市场表现
- A股收盘价：13.53元
- 一年内最高价：21.30元
- 一年内最低价：9.70元
- 市盈率：2.76
- 流通A股市值：164亿元
投资建议
- 预计2022-2023年净利润分别为7.76亿元、11.18亿元
- EPS分别为0.64元、0.92元
- PE分别为21x、15x
- 维持“推荐”评级
风险提示
- 下游需求不及预期
- 稀土价格大幅下跌
- 公司扩产不及预期

评级标准

行业评级
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
中性：行业指数与基准指数平均回报相当
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级
推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

华立
职位：分析师
联系方式：021-20252629 | huali@chinastock.com.cn
登记编码：S0130516080004
阎予露
职位：分析师
联系方式：010-80927659 | yanyulu@chinastock.com.cn
登记编码：S0130522040004

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