深度报告-20230103-山西证券-盐湖股份-000792.SZ-钾锂双业务发展_未来成长可期_30页_2mb

报告摘要

盐湖股份（000792.SZ）总结：钾肥与碳酸锂双业务发展

核心内容

盐湖股份是国内最大的氯化钾生产企业，同时积极布局盐湖提锂，已具备3万吨/年碳酸锂产能，并计划建设4万吨/年基础锂盐一体化项目。公司业务涵盖钾肥、锂盐、镁盐、钠盐等，资源和规模优势显著，拥有察尔汗盐湖的丰富资源，氯化钾储量占全国已探明储量的97%。公司通过债务重组实现轻装上阵，业绩稳步增长，2022年前三季度实现营业收入235.42亿元，同比增长118.01%；归母净利润120.82亿元，同比增长225.2%。

主要观点

钾肥市场回暖：2022年全球钾肥需求增速达2.9%，氯化钾价格维持高位，国内钾肥供需缺口较大，预计2022-2023年缺口达600-700万吨。
碳酸锂高景气持续：受新能源汽车需求增长带动，碳酸锂需求持续上升，2022年国内碳酸锂产量同比增长45.7%，预计2022-2024年供需缺口分别达10、17万吨。
行业龙头地位稳固：盐湖股份拥有全国50%以上的氯化钾产能，占全国钾肥产能约46.72%，具备自主定价权，毛利率水平高于行业平均。
未来成长可期：公司推进世界级盐湖产业基地建设，通过技术优化、产能扩张和产业链延伸，增强在锂、钾、钠等领域的竞争力。

关键信息

钾肥业务

产能与产量：公司拥有500万吨/年氯化钾产能，2022年1-8月产量403.8万吨，同比增长2.93%；1-11月产量599.41万吨，同比增长9.3%。
产销情况：2022年上半年产销率112%，2022年前三季度产销率维持在75%以上。
盈利能力：2022年前三季度毛利率68.6%，净利率49.7%；公司单吨毛利1563.53元，高于行业平均水平。
资源与技术：公司掌握多种氯化钾生产技术，资源集中度高，具备成本优势。