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商业银行基金保有规模环比增速出现分化

核心内容

2021年第三季度，中国证券投资基金业协会公布了代销机构的公募基金保有量规模前100强榜单。数据显示，商业银行在基金代销渠道仍占据主导地位，但其基金保有规模占比继续下滑，而独立基金销售机构的崛起对商业银行构成挑战。

主要观点

1. 商业银行基金保有规模仍最大，但增速放缓

• 股票+混合公募基金保有规模：21Q3为3.64万亿元，环比下降0.5%。
• 非货币市场公募基金保有规模：21Q3为4.16万亿元，环比持平。
• 商业银行在前100家机构中占比分别为59.1%和54.2%，环比下降0.3pct和2pct。

2. 独立基金销售机构表现亮眼

• 独立基金销售机构股票+混合公募基金保有规模为1.52万亿元，环比增长8.7%。
• 非货币市场公募基金保有规模为2.43万亿元，环比增长17.4%。
• 独立机构占比分别提升至24.7%和31.7%，显示出强劲的增长势头。

3. 证券公司和保险公司份额下降

• 证券公司股票+混合公募基金保有规模环比下降10.3%，非货币市场公募基金保有规模环比下降9.1%。
• 保险公司股票+混合公募基金保有规模为269亿元，非货币市场公募基金保有规模为317亿元，占比极低。

4. 商业银行应对措施

• 商业银行通过手续费打折、推广C类份额基金、降低A类份额基金费率等方式应对互联网平台的价格战。
• 例如，平安银行推出0申购费的C类份额基金，招商银行将A类份额基金费率降至1折。
• 部分银行转向顾问式财富管理，如建设银行与中金公司合作推出“财富管家计划”。

5. 基金保有规模集中度高

• 前五名银行机构保有股票+混合公募基金规模占银行总保有规模的61.5%，非货币市场公募基金规模占61.3%。
• 交通银行在21Q3超越农业银行进入前五名。

6. 逆势增长的银行

• 在基金保有规模环比下降的背景下，交通银行、平安银行、光大银行和邮储银行逆势增长，基金代销业务发展趋势较好。

7. 投资策略建议

• 在传统借贷业务息差收窄的背景下，财富管理作为中间业务具有明显优势。
• 建议关注国有行和股份行，尤其是交通银行、邮储银行、招商银行和平安银行。

关键信息

• 基金保有规模前五：
  • 股票+混合公募基金：招商银行、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行
  • 非货币市场公募基金：招商银行、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行
• 基金保有规模环比增速：
  • 逆势增长的银行：交通银行、平安银行、光大银行、邮储银行
• 行业动态：
  • 中国人民银行推出碳减排支持工具，向金融机构提供低成本资金。
• 交易数据：
  • 本周银行板块成交额为691.52亿元，环比下降。
  • 北向资金本周净流出9.06亿元，排名25/30。
• 估值情况：
  • A股银行板块整体PB为0.64，位于自2016年以来的低位。
  • 部分个股如宁波银行（PB1.99）、招商银行（PB1.87）、瑞丰银行（PB1.26）估值较高。

风险提示

• 政策风险：监管政策变化可能影响基金代销业务。
• 宏观经济复苏不及预期风险：经济下行可能影响基金销售和投资需求。
• 全球新冠疫情持续恶化风险：疫情对市场信心和投资行为可能产生负面影响。

评级

• 行业评级：增持
• 分析师：曹旭特
• 研究助理：汪冰洁

行业评级体系

市场基准指数：沪深300指数