20220221-申港证券-银行行业研究周报_商业银行基金保有规模占比继续下滑_11页_1mb

报告摘要

投资摘要总结

核心内容

中国证券投资基金业协会公布了2021年第四季度（21Q4）代销机构的公募基金保有量规模前100强榜单。数据显示，前100家基金代销机构共保有股票+混合公募基金6.46万亿元，环比增长4.87%；非货币市场公募基金8.33万亿元，环比增长8.75%。商业银行在基金保有规模上仍占据主导地位，但其占比持续下滑。

主要观点

商业银行仍为基金保有规模最大：21Q4，商业银行股票+混合公募基金保有规模为3.79万亿元，非货币市场公募基金保有规模为4.16万亿元，分别较三季度上升4.12%和5.77%，占比分别为58.6%和52.8%。
独立基金销售机构崛起：独立基金销售机构股票+混合公募基金保有规模环比上升12%，非货币市场公募基金保有规模环比上升18.1%，抢占了银行和券商的市场份额。其中，天天基金在21Q4发力机构业务，股票+混合基金保有规模超越工行，首次进入前三名。
基金保有规模进一步集中：股票+混合公募基金和非货币市场公募基金保有规模前五名分别为招商银行、工商银行、建设银行、中国银行和交通银行，合计占银行机构保有规模的62.2%。
城农商行差距或扩大：城农商行基金代销和保有规模较小，考虑到资源投入方面，未来与国有行和股份行的差距可能加大。因此，从代销手续费收入角度，建议关注国有行和股份行。
招商银行和交通银行表现突出：大行中招商银行和交通银行在股票+混合公募基金保有规模环比增速方面表现较好，分别为8.25%和6.49%。
城商行发展趋势较好：江苏银行、杭州银行和南京银行基金代销业务发展趋势较好，环比增速分别为21.43%、32.89%和20.63%。
财富管理业务成为重点：在传统借贷业务息差收窄的背景下，财富管理作为中间业务具有明显优势，多家银行正向此方向转型，推荐关注交通银行和招商银行。
银行板块表现疲软：21Q4，A股银行板块整体下跌1.09%，跑输沪深300指数2.17个百分点。国有银行和股份制银行跌幅相对较小，而城商行和农商行跌幅较大。

关键信息

基金保有规模占比：
- 商业银行股票+混合基金保有规模占比为58.6%，环比下降0.5pct。
- 商业银行非货币市场公募基金保有规模占比为52.8%，环比下降1.4pct。
独立基金销售机构：
- 股票+混合基金保有规模占比为26.31%，环比上升1.6pct。
- 非货币市场公募基金保有规模占比为34.51%，环比上升2.8pct。
证券公司：
- 股票+混合基金保有规模占比为14.59%，环比下降0.8pct。
- 非货币市场公募基金保有规模占比为12.24%，环比下降1pct。
银行板块PB估值：
- A股银行板块整体PB为0.66，位于自2016年以来的低位。
- 国有银行PB为0.6，股份制银行PB为0.79，城商行PB为0.86，农商行PB为0.7。
陆股通持股情况：
- 平安银行、招商银行、建设银行陆股通持股比例最高，分别为9.6%、8.19%、6.94%。
- 银行板块本周累计净流入14.64亿元，排名3/30。

投资策略

关注国有行和股份行：由于城农商行基金代销和保有规模较小，未来与国有行和股份行的差距可能加大，建议关注国有行和股份行的代销手续费收入。
推荐交通银行和招商银行：这两家银行在财富管理方向上具有优势，且基金保有规模和环比增速表现较好。
重视城商行发展趋势：江苏银行、杭州银行和南京银行基金代销业务发展趋势较好，值得关注。

风险提示

政策风险：可能影响银行的业务发展和盈利模式。
宏观经济复苏不及预期风险：可能对银行的资产质量和盈利能力产生负面影响。
全球新冠疫情持续恶化风险：可能对银行的业务运营和市场环境造成冲击。

评级

行业评级：增持
公司评级：买入、增持、中性、减持

行业基本资料

股票家数：41
行业平均市盈率：5.6
市场平均市盈率：18.6
行业平均市净率：0.67
市场平均市净率：1.9

行业及公司动态

2月14日，重庆银行第一大股东及高管拟增持金额合计不低于2662.24万元。
2月17日，华夏银行张健华先生辞去执行董事、行长等职务。
2月18日，浙商银行吴建伟先生和盛宏清先生因个人原因辞去副行长和行长助理职务。

本周行情回顾

银行板块整体下跌1.09%，跑输沪深300指数2.17个百分点。
国有银行下跌1.08%，股份制银行下跌1.09%，城商行下跌1.24%，农商行下跌0.22%。
涨幅居前的个股：常熟银行（+2.47%）、无锡银行（+1.29%）、杭州银行（+0.53%）。
跌幅最大的个股：邮储银行（-3.82%）、瑞丰商行（-2.71%）、重庆银行（-2.51%）。

交易数据

本周A股成交量3,414.10亿股，成交额42,202.31亿元，与上周相比成交缩量。
银行板块成交量105.43亿股，成交额844.05亿元，与上周相比成交缩量。
北向资金本周累计净流出-23.99亿元，其中银行板块净流入14.64亿元，排名3/30。

数据追踪

宏观数据：
- GDP同比增速、分产业数据、分行业数据等显示经济复苏态势。
- M2、M1、M0同比增速显示货币供应情况。
- 社融规模同比增速回升，人民币贷款余额同比上升，新增人民币贷款分期限和分部门显示信贷结构变化。
资金价格：
- 央行公开市场操作显示货币净投放和回笼情况，影响市场流动性。