20250728-国金证券-李宁-02331.HK-李宁增持显信心_经营改善趋势可期_7页_1mb

李宁公司投资分析总结

核心亮点

1. 李宁大额增持，彰显信心
   2025年李宁通过非凡领越增持5179万股，持股比例由10.57%提升至13.08%，增持金额达8.09亿港元，为2006年以来最大增持。2024年末非凡领越账面现金类资产约7.16亿元，充足的现金储备增强抗风险能力。

2. 携手中国奥委会，赋能核心品类
   2025年5月，李宁正式成为2025-2028年中国奥委会体育服装合作伙伴，将支持洛杉矶奥运会、米兰冬奥会等多项国际赛事。新推出的“荣耀”系列产品融合国潮基因，有望推动篮球、跑步、运动生活及户外品类增长。

3. 渠道优化提升效能
   公司持续关闭低效门店，截至2025年Q2，大货门店净减少18家，直营门店精简24家，李宁 YOUNG 店数量降至1435家。渠道结构优化带动店效显著提升。

4. 立体化品牌营销
   公司推出故宫文创联名系列、赞助北京马拉松、开展航天主题合作及签约杨瀚森等举措，构建多元化品牌矩阵，提升品牌影响力。

经营趋势与财务预测

• 盈利预测：预计2025-2027年净利润分别为24.27亿、28.27亿、31.28亿元，同比增长率分别为-19.46%、16.50%、10.65%。
• 估值：当前股价对应PE为15/13/12倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：零售表现不及预期、品牌力下滑、行业竞争加剧等。

李宁通过产品、渠道及营销全面调整，业绩弹性有望在2026年释放，战略投入的中长期效果值得期待。