电力设备行业深度报告-熔断器-高压化、智能化是未来方向-开源证券

电力设备行业分析报告（2024年2月19日）
熔断器作为短路大电流保护器件，其产品安全可靠性是核心竞争力。传统市场格局由美日欧外资品牌主导，头部企业如Littelfuse、EATON（Bussmann）、Schurter等占据主要份额。全球熔断器市场规模2019年达2204亿美元，CR3为64%，CR5为79%。下游应用中，电子（35%）、工业（31%）、汽车（23%）和住宅（11%）为主要领域。中国新能源汽车用熔断器市场中，中熔电气市占率领先（55%销量口径，40%销售金额口径）。

新能源汽车高压化、智能化趋势推动熔断器技术升级。传统熔断器依赖电流发热原理，反应速度慢（1秒以上），且难以平衡快充冲击电流与小倍数过载保护需求。激励熔断器通过传感器信号触发保护机制，可主动应对高压直流电路和复杂工况，例如在碰撞、落水场景中快速切断小倍数过载电流，但分断后需更换器件。eFuse（电子保险丝）基于半导体技术，具备可OTA升级、自恢复、高精度保护等特点，适用于自动驾驶的智能化场景，可支持局部电路快速响应和系统级保护，是域控制器架构的关键组件。

市场空间测算显示，2025年全球新能源汽车高压电路熔断器市场规模预计达32亿元，其中中国占比22亿元。激励熔断器市场增速更快，全球规模从2023年的22亿元增至2025年的83亿元。光伏、储能、风电等新兴领域熔断器需求增长显著，2025年新兴市场整体规模将达779亿元，占全市场33%。传统市场增速放缓（5%），而新能源等新兴行业增速超30%。

受益企业包括中熔电气、好利科技、科博达。中熔电气覆盖新能源汽车高/低压系统保护，2022年营收75.5亿元，新能源相关业务占比超50%；好利科技主要服务于家电领域，近年拓展风电、光伏、储能等业务；科博达推出智能保险丝盒eFuse，已获多家主机厂定点。

风险提示包括行业竞争加剧、新产品开发进度不及预期、下游应用进展不达预期。熔断器技术需持续创新以应对新能源汽车安全需求，而国内企业需突破外资品牌的技术和市场份额壁垒。