深度报告-2025-08-12-江海证券-并行科技（839493）_首次覆盖_提供专业算力服务_智算云业务受益于AI算力需求增长页_30页_2mb

公司简介与背景

北京并行科技股份有限公司（839493.BJ）成立于2007年，总部位于北京，于2023年11月登陆北交所，是A股市场首家提供专业算力服务的上市公司。公司以“让计算更简单”为使命，依托HPC+AI技术栈和规模化算力资源，打造“并行智算云”、“并行智造云”、“设计仿真云”等核心产品矩阵，为人工智能、智能制造等行业提供全栈算力解决方案。

财务表现

1. 收入增长
   • 2019年至2024年，收入从1.17亿元增至6.55亿元，5年CAGR达41.13%。
   • 2025年上半年营收4.58亿元，同比增长69.27%，净利润同比增长20.05%。
2. 盈利能力
   • 归母净利润自2022年后逐步转正，2024年实现扭亏为盈。
   • 毛利率近年来有所波动，2024年为25.63%，费用率持续优化。

业务模式与竞争优势

1. 核心业务
   • 超算云服务为核心，覆盖通用超算云、行业云及AI云（智算云）。
   • 提供算力资源智能调度、应用封装和7×24小时运维服务，客户包括国家级超算中心。
2. 竞争优势
   • 整合200+超算中心资源，形成50+万核CPU、5万+GPU的算力池。
   • 独创跨地域算力调度技术，支持异构算力资源整合与弹性资源按需调用。

行业前景与估值

1. 市场空间
   • 超算服务市场规模2021年达196.6亿元，预计2025年CAGR为24.1%；AI算力需求快速增长，2025年智能算力规模同比增长43%。
   • 超算云服务渗透率低（2021年仅10.5%），未来增长潜力大。
2. 估值建议
   • 首次覆盖，给予“增持”评级，预计2025-2027年收入分别为10.53亿、17.39亿、27.41亿元，复合增长率60%-65%。
   • 基于PS倍数法估值，对应PS分别为8.45、5.12、3.25倍。

风险提示

1. 超算服务市场规模提升不及预期。
2. 超算云渗透率提升不及预期。
3. 上游设备紧缺或AI行业增速放缓。
4. 行业竞争加剧导致利润空间压缩。

免责声明
本报告由江海证券研究发展部发布，分析师：张婧/执业编号S1410525010001。本公司及其关联机构与报告分析的公司可能存在业务合作，投资者需注意利益冲突风险。报告仅供参考，不构成投资建议。