20260529-华联期货-油脂月报_供减需增预期强烈_油脂中长期仍看涨_25页_766kb

华联期货油脂月报总结

核心内容

市场概述

• 油脂中长期仍看涨：在供减需增的预期下，油脂市场整体呈现看涨趋势。
• 中东局势影响：中东局势反复，导致原油价格高位震荡，市场对战争消息已有所钝化。
• 价格波动：油脂期价本月宽幅震荡，主要受原油价格大跌及马棕累库预期影响。

主要观点

基本面观点

• 棕榈油：
  • 2026年5月1-25日马棕产量环比下降11.63%，出口量环比减少14.5%，预计5月马棕累库概率较大。
  • 长期需关注厄尔尼诺对东南亚降雨的影响及印尼B50政策的落地情况。
  • 印尼计划于7月1日推行B50政策，马来西亚于6月1日推行B15政策，将带来棕榈油需求增量。
• 菜油：
  • 近期市场炒作欧洲和加拿大天气异常，需重点关注天气对产量的影响。

策略观点与展望

• 单边策略：建议棕榈油09支撑位参考9200-9400，期权方面建议暂观望。
• 套利策略：暂观望。
• 展望重点：
  • 中东局势
  • 各国生物柴油政策
  • 东南亚棕榈油产量和出口情况
  • 中国进口菜籽的进展

产业链结构

• 产业链图：
  • 大豆种植 → 大豆贸易 → 大豆加工 → 工业消费（豆油、豆粕） → 医药消费 → 终端消费者
  • 大豆种植 → 大豆贸易 → 大豆加工 → 食用消费（豆油） → 化工业（甘油、油墨等） → 终端消费者
  • 大豆种植 → 大豆贸易 → 大豆加工 → 工业消费（豆油） → 餐饮业（烹饪用油） → 终端消费者
  • 大豆种植 → 大豆贸易 → 大豆加工 → 工业消费（豆油） → 食用油加工业（凉拌油、煎炸油等） → 终端消费者

期现市场

油脂期货主力合约

• 豆油：
  • 大商所豆油主力合约价格震荡，具体数据见表格。
• 棕榈油：
  • 大商所棕榈油主力合约价格震荡，具体数据见表格。

品种间期货价差

• 豆棕价差：宽幅震荡，建议暂观望。
• 菜棕价差：宽幅震荡，建议暂观望。
• 菜豆价差：宽幅震荡，建议暂观望。

现货价差

• 广东区域豆棕价差：震荡，具体数据见表格。
• 广东区域菜豆价差：震荡，具体数据见表格。

供给端

马棕月度数据

• 产量：2026年5月产量环比增长，但出口量大幅下降，导致累库预期。
• 库存：2026年5月库存高于市场预期，具体数据见表格。

中国大豆进口量

• 2026年5月进口量较前月有所下降，具体数据见表格。
• 港口库存：2026年5月库存量下降，具体数据见表格。
• 压榨量：2026年5月压榨量震荡，具体数据见表格。

中国豆油进口量

• 2026年5月进口量较前月有所下降，具体数据见表格。

中国菜籽进口量

• 2026年5月进口量较前月有所下降，具体数据见表格。
• 港口库存：2026年5月库存量下降，具体数据见表格。
• 压榨量：2026年5月压榨量震荡，具体数据见表格。

中国菜油进口量

• 2026年5月进口量较前月有所下降，具体数据见表格。

国内棕榈油进口量

• 2026年5月进口量较前月有所上升，具体数据见表格。

需求端

油脂成交量

• 豆油：2026年5月成交量震荡，具体数据见表格。
• 菜油：2026年5月成交量震荡，具体数据见表格。
• 棕榈油：2026年5月成交量震荡，具体数据见表格。
• 三大油脂成交量：2026年5月成交量震荡，具体数据见表格。

关键信息

• 马棕产量：2026年5月产量环比下降，但出口量下降幅度更大，预计累库。
• 印尼B50政策：计划于7月1日推行，将增加棕榈油需求。
• 马来西亚B15政策：计划于6月1日推行，将增加棕榈油需求。
• 厄尔尼诺影响：预计影响东南亚棕榈油中长期供应。
• 中国进口需求：中国进口大豆、菜籽、棕榈油等油脂原料需求有所波动。
• 价格走势：油脂期货价格震荡，现货价差波动较大，建议关注市场动态及政策变化。