2019年A股市场春季策略展望：一年之计在于春-20190320-上海证券-23页_2mb

2019年A股春季投资策略总结

核心内容

本报告由上海证券研究所分析师屠骏、刘骐豪、陈健宓共同撰写，提出2019年A股市场二季度的投资策略与核心影响因素分析。重点围绕经济基本面、货币政策、全球市场环境、科创板设立及其对A股市场的影响、外资流入对A股的影响以及市场趋势模拟等方面展开。

主要观点

1. 二季度A股市场基本面影响因素

• 经济下行压力：2019年二季度中国经济与企业盈利仍面临下行压力，但为工业化后期的降速，非失速。预计GDP增速为6%-6.5%，略低于2018年的6.6%。
• 科创板影响：设立科创板并试点注册制是支持高新技术和战略性新兴产业的重要举措，将对主板和创业板产生重要影响。
• 货币与信用传导：社融处于拐点阶段，货币政策保持中性略偏松。若股市抢跑经济，需警惕风险偏好高位带来的回撤风险。

2. 全球货币环境变化

• 美联储政策：2016年12月至2018年12月美联储持续加息，2019年1月维持利率不变，暗示加息接近尾声。
• 全球流动性：美联储的鸽派言论有助于缓解全球资本市场的流动性压力，为A股提供有利的外部环境。

3. 科创板设立对A股的影响

• 定位与上市条件：科创板优先支持符合国家战略、科技创新能力强、成长性好的企业，允许红筹企业以CDR形式上市，接受同股不同权。
• 上市制度对比：科创板在上市条件、交易机制、投资者门槛、涨跌幅限制等方面与主板、创业板有明显差异。
• 交易机制：科创板允许“竞价+盘后固定价格+大宗”交易方式，前5个交易日无涨跌幅限制，波动性增加。
• 退市制度：科创板执行严格的退市规则，取消暂停上市环节，提高退市效率。
• 减持制度：科创板有更严格的减持规则，强调对上市公司持续稳定经营的保障。

4. 外资流入对A股的影响

• MSCI纳入A股：MSCI将A股纳入因子从5%提升至20%，分三步实施，预计对A股外资流入产生积极影响。
• 富时罗素纳入A股：2019年6月开始纳入A股，分三阶段进行，预计带来大量外资流入。
• 外资配置偏好：外资在A股的配置倾向向科技和医药行业倾斜，同时对中小盘股关注度提升。

5. 二季度趋势模拟

• 市场结构：A股市场处于熊牛过渡阶段，二季度可能继续上涨，但基本面不支持立即进入牛市。
• 趋势结构：市场可能呈现“X”浪形态，连接两个ABC浪。
• 盈利预测：各指数盈利预测显示，A股市场整体盈利增长和市盈率预计有所改善。

关键信息

• 科创板：2019年7-8月开板，首批企业上市，预计全年IPO融资额350亿元左右。
• 外资流入：预计2019年外资流入量为700-1250亿美元，未来十年可能每年流入1000-2200亿美元。
• 市场趋势：沪综指核心波动区间预计为2800-3200点，二季度市场可能呈现“事件驱动”的普涨格局。
• 投资策略：需区分外资主导的白马股与游资主导的题材股，从“阵地战”转向“游击战”。
• 重点行业与主题：氢能源、海工装备、工业互联网、车联网、养老产业、区域振兴为二季度重点行业与主题。

行业与主题分析

• 氢能源：关注新能源和环保产业。
• 海工装备：受益于政策支持和行业复苏。
• 工业互联网：代表未来产业发展方向，技术驱动成长性。
• 车联网：智能交通与汽车智能化趋势。
• 养老产业：老龄化社会带来的新经济机会。
• 区域振兴：政策驱动型行业，受益于区域发展政策。

投资评级与免责条款

• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持四类，基于股价表现与基准指数比较。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，基于行业基本面与指数表现。
• 免责条款：本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性，不构成投资建议，不承担相关责任。

总结

本报告指出2019年二季度A股市场基本面将受到经济降速、货币政策宽松和科创板设立的多重影响。同时，全球货币环境的变化和外资的逐步流入为市场提供了良好的外部条件。建议投资者关注科技、医药等成长性行业，同时注意风险偏好与盈利数据之间的匹配。市场趋势可能呈现“X”浪结构，沪综指波动区间预计为2800-3200点。