20180716-光大证券-医药生物周报_反弹紧握_创新+升级_主线_继续强调品牌OTC回暖机会_26页_3mb

医药生物周报（20180715）总结

核心内容

行情回顾

• 上周医药生物指数上涨 7.96%，跑赢沪深300指数 4.17个百分点，跑赢创业板综指 3.08个百分点，在28个申万一级行业中排名第2。
• 医药板块经过前期快速回调，进入合理布局区间，叠加中报期业绩预告良好，市场信心增强，带动板块反弹。
• 子行业中，生物制品涨幅最大，达 9.38%，主要由于疫苗公司中报业绩预告超预期；医疗器械和医药商业分别上涨 8.93% 和 8.71%。

本周观点

• 反弹紧握“创新+升级”主线，继续强调品牌OTC企业回暖机会。
• 品牌OTC因定价权、控销模式变化和连锁渠道扩张三因素，行业整体呈现回暖趋势，中报业绩依然较好，短期业绩确定性高。
• 推荐的股票包括：片仔癀、云南白药、同仁堂、长春高新、爱尔眼科、益丰药房、大参林、一心堂、康弘药业、信立泰、通化东宝、安图生物、乐普医疗、上海医药、润达医疗等。

主要观点

品牌OTC回暖趋势

• 品牌OTC产品具有定价权，受益于OTC产品自主定价政策，15年以来品牌中药核心产品提价，提价效应逐步体现。
• 终端价格上涨幅度大于出厂价格，渠道利润空间提高，促进品牌OTC产品营销。
• 控销模式变化：两票制冲击下，品牌OTC企业更紧密合作连锁药店，通过提价或独家合作规格提价提高合作意愿。
• 连锁药店扩张：提升市场份额，带动品牌药销量增长，品牌药销售占比从15年的20%提升至17年的30%。
• 业绩表现：品牌OTC企业净利率显著高于非品牌企业，且经营活动现金流为正，收益质量高。

创新与升级

• 消费升级推动量价齐升，重点推荐长春高新、爱尔眼科、云南白药、片仔癀、同仁堂。
• 药店受益于加速整合和处方外流，推荐益丰药房、大参林、一心堂、老百姓。
• 创新药和重磅仿制药有望催生新重磅产品，推荐康弘药业、信立泰、通化东宝。
• 创新高端器械开启进口替代景气周期，推荐安图生物、乐普医疗。
• 一致性评价加速进口替代和竞争格局改善，推荐信立泰、乐普医疗。
• 流通渠道变革带来产业格局重塑，推荐上海医药、润达医疗。

关键信息

上市公司研发进度

• 四环医药：替格瑞洛片生产申请新进承办。
• 正大天晴：TQA3526片和雷莫芦单抗注射液、复宏汉霖的PD-L1单抗、恒瑞医药的替格瑞洛缓释胶囊临床申请审批完毕。
• 海正药业：阿卡波糖片和吉非替尼片正在进行BE试验。

中报业绩预告

• 美年健康：中报预告增长 1376% - 1779%。
• 智飞生物：中报预告增长 310% - 315%。
• 康泰生物：中报预告增长 280% - 310%。
• 长春高新：中报预告增长 70% - 100%，大超市场预期。
• 亚宝药业：中报业绩预增 28% - 34%。
• 仁和药业：中报业绩预增 40% - 60%。

风险提示

• 医保控费加剧。
• 药品招标降价。
• 创新药短期估值过高风险。

重要数据库更新

• 诊疗人次回归常态。
• 医疗保健CPI指数继续下降。
• 重要维生素价格继续上升，中药材价格出现反弹。
• 一致性评价挂网采购：陕西、山西和广西披露首批报价。
• 两票制落地：新增韶关、滁州和南京推行耗材两票制。
• 耗材零加成：本期无新增。
• 新版医保目录：本期无新增。

相关研报

• 2018-07-01：进入中报预告期，关注Q2业绩确定性。
• 2018-06-25：回调后医药优势显现，确定性龙头是首选。
• 2018-06-19：弱市下建议紧握确定性龙头，以时间换空间。
• 2018-06-11：板块进入震荡期，关注二季度业绩持续性。
• 2018-06-03：医保局尘埃落定，行业结构有望继续优化。
• 2018-05-28：大涨积累内在调整压力，但不改产业向上周期。

行业政策与公司要闻

• 国家药监局：发布《接受药品境外临床试验数据的技术指导原则》，减少境内外上市时间差，降低进口药临床试验成本，增加用药可及性。
• 国家卫健委：印发《医疗机构处方审核规范》，药师是处方审核工作的第一责任人，提升临床用药规范性。
• 国务院办公厅：发布《关于调整国务院深化医药卫生体制改革领导小组组成人员的通知》，医保局局长胡静林任副组长，未来医改更加重视医保作用。
• 公司要闻：
  • 智飞生物：与默沙东签署协议，采购五价轮状疫苗。
  • 沃森生物：员工持股计划终止。
  • 云南白药：股东合和集团拟减持不超过1041万股。
  • 长春高新：董事金磊先生拟减持不超过9750股。
  • 珍宝岛：子公司哈珍宝的AKT激酶抑制剂HZB0071获得受理通知书。
  • 众生药业：收到一类创新药ZSP1241药物临床试验批件。
  • 一心堂：与爱康国宾共同投资设立公司。
  • 天士力：汇桥资本LB、浦科开曼、交银国际、嘉亨投等公司动态。

下周重要事项预告

• 涉及公司公告、政策落地、市场动态等，具体信息需关注后续报告。

投资建议

• 重点推荐：长春高新、爱尔眼科、云南白药、片仔癀、同仁堂、益丰药房、大参林、一心堂、康弘药业、信立泰、通化东宝、安图生物、乐普医疗、上海医药、润达医疗。
• 关注：中新药业、仁和药业、亚宝药业、康泰生物、美年健康、沃森生物、赛托生物、广济药业、海翔药业、华仁药业、正海生物、广誉远、盘龙药业、双鹭药业、东诚药业、仁和药业、普利制药、开立医疗、药石科技、艾德生物、宜华健康、太极集团、贝瑞基因、华大基因、乐普医疗、康弘药业、信立泰等。

总结

• 医药生物板块在中报期业绩确定性高，引领市场反弹。
• 品牌OTC企业因定价权、控销模式变化和连锁药店扩张，呈现回暖趋势。
• 创新与升级是投资主线，重点推荐具有成长潜力和业绩确定性的企业。
• 风险提示包括医保控费、药品招标降价和创新药估值过高。
• 行业政策和公司动态对市场有重要影响，需持续关注。