20240110-天风证券-海信家电-000921.SZ-推出新一期员工持股计划草案_开启激励常态化_3页_230kb

海信家电（000921）员工持股计划及投资分析总结

核心内容概述

海信家电（000921）于2024年推出新一期员工持股计划草案，旨在通过激励机制提升员工积极性，进一步绑定公司经营与员工利益。该计划拟受让不超过1,391.60万股股份，约占公司总股本的1.00%，参与人数不超过279人，其中包含8名董事（不含独立董事）和高级管理人员。

员工持股计划详情

• 受让股份：不超过1,391.60万股，约占公司总股本13.9亿股的1.00%。
• 参与人数：不超过279人，具体人数根据员工实际缴款情况确定。
• 受让价格：10.78元/股。
• 考核目标：
  • 目标值：2024-2026年归母净利润分别增长122%、155%、194%，对应目标值为32/37/42亿元。
  • 触发值：2024-2026年归母净利润分别增长98%、124%、155%，对应触发值为28/32/37亿元。
  • 解锁比例：
    • 若完成目标值，解锁100%；
    • 若完成在目标值和触发值之间，解锁80%；
    • 若低于触发值，解锁0%。

投资建议与估值分析

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 财务预测（单位：亿元）：
  • 2023E：归母净利润为27.9亿元，对应PE为11.5x。
  • 2024E：归母净利润为31.9亿元，对应PE为10.0x。
  • 2025E：归母净利润为36.6亿元，对应PE为8.8x。
• 盈利预测：
  • 2023E：每股收益（EPS）为2.01元。
  • 2024E：EPS为2.30元。
  • 2025E：EPS为2.64元。
• 估值比率：
  • 市盈率（P/E）：从2021年的32.98降至2025年的8.76。
  • 市净率（P/B）：从2021年的3.10降至2025年的1.75。
  • 市销率（P/S）：从2021年的0.47降至2025年的0.32。
  • EV/EBITDA：从2021年的1.25升至2023年的2.68，再降至2024年的1.15，最后升至2025年的1.55。
• 公司基本面：
  • 2022年分红比例提升至50%，若2024年延续该比例，对应目标业绩32亿元和当前股价的股息率约为5.4%，属于高股息率标的。
  • 公司在经营改善背景下，央空及白电业务盈利能力持续提升，外销自有品牌收入占比有望提升，进一步贡献营收。

财务预测摘要

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济波动风险：尤其是房地产市场波动可能对公司业务产生影响。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 外销进展不及预期：外销业务可能面临不确定性。
• 原材料价格波动风险：原材料成本变化可能影响盈利能力。
• 汇率变动风险：外销业务可能受汇率波动影响。
• 三电整合进度风险：整合不及预期可能影响公司整体效率。
• 员工持股计划落地风险：实际执行情况可能与预期存在偏差。

结论

海信家电通过推出新一期员工持股计划，展现了公司持续激励员工、提升经营效率的决心。公司未来三年的业绩目标明确，盈利能力有望持续提升。当前估值较低，股息率较高，具备一定的投资吸引力。尽管存在一定的市场和经营风险，但公司作为行业龙头企业，具备较强的发展潜力和市场竞争力。