汽车行业定期策略：碳中和大背景下，关注汽车电动智能化机会-20211227-财信证券-34页_2mb

汽车行业定期策略总结

核心内容

在碳中和大背景下，汽车电动智能化加速发展。新能源汽车销量持续增长，渗透率显著提升，智能汽车产业链亦迎来快速发展机遇。行业整体保持乐观，给予“领先大市”评级，重点推荐比亚迪、中鼎股份、拓普集团、华阳集团、伯特利等个股。

主要观点

1. 碳中和推动行业变革

• 实现2030碳达峰和2060碳中和目标对汽车行业减排要求显著。
• 电动车在行驶过程中无碳排放，是当前减排的最佳选择。
• 智能汽车有助于提高车辆利用率和电动车续航里程，进一步减轻环境负担。

2. 2021年汽车行情表现优异

• 申万汽车指数全年涨幅为22.77%，显著高于沪深300指数。
• 新能源汽车销量增长迅猛，单月渗透率最高达17.8%，全年有望突破340万辆。
• 行业盈利增长显著，受去年低基数影响，2021年前三季度营收和利润同比分别增长19.02%和27.16%。

3. 新能源汽车产业链机会

• 插电混动、热泵空调、一体化压铸、驱动系统集成化、空气悬架、800V高压快充、换电模式等领域有较大投资潜力。
• 特斯拉和比亚迪作为行业龙头，其配套产业链标的将持续受益。

4. 智能汽车产业链机会

• 智能汽车分为智能驾驶和智能座舱两大方向，智能座舱当前渗透率快速提升，智能驾驶执行端线控技术有望快速渗透。
• 国家政策支持智能汽车发展，科技巨头如华为、百度等积极布局。

5. 行业评级与投资建议

• 给予行业“领先大市”评级，预计2022年汽车市场销量将达2750万辆，新能源汽车销量有望突破500万辆。
• 推荐关注比亚迪、中鼎股份、拓普集团、华阳集团、伯特利等重点公司。

关键信息

行业表现

• 2021年申万汽车指数涨幅为22.77%，排名行业第4。
• 汽车行业PE估值（TTM）为33.1倍，位于历史前3%分位；PB估值为2.7倍，位于历史前9%分位。

新能源汽车

• 2021年1-11月新能源汽车累计产销分别为302.3万辆和299.0万辆，同比均增长1.7倍。
• 2021年新能源汽车单月渗透率最高达17.8%，全年预计渗透率将达13%，较2020年提升8个百分点。
• 2022年新能源汽车销量预计达500万辆，同比增长45%。

智能汽车

• 智能座舱市场预计2026年全球市场规模达440亿美元，中国达183亿美元。
• 智能驾驶在L2级别已稳定渗透率超20%，L3级别开始上量，L4级别有望进入市场。

风险提示

• 汽车产销量不及预期。
• 新能源汽车渗透率不及预期。
• 智能汽车发展不及预期。

重点股票表现（2020A至2022E）

行业趋势与技术发展

新能源汽车技术

• 插电混动技术：比亚迪DM-i超级混动技术提升性能，带动销量增长。
• 热泵空调：提升能效，减少能耗，是电动车发展的重要方向。
• 一体化压铸：降低整车重量和成本，提升续航能力。
• 800V高压快充：提升充电效率，缩短充电时间。
• 换电模式：作为充电不足的补充，蔚来等企业已布局。

智能汽车技术

• 智能座舱：车载信息娱乐系统渗透率已达89.30%，未来将向更多车型渗透。
• 智能驾驶：L2级别渗透率稳定在20%以上，L3、L4级别有望快速推进。
• 线控技术：线控制动和线控转向是智能驾驶执行端关键，One-Box方案有望成为主流。

结论

在碳中和和智能化双重驱动下，汽车行业迎来发展机遇。新能源汽车和智能汽车是未来增长的核心动力，建议重点关注相关产业链标的，如比亚迪、中鼎股份、拓普集团、华阳集团和伯特利等。行业整体给予“领先大市”评级，预计2022年新能源汽车销量将快速提升，带动行业整体发展。