20211227-国都证券-国都投资研究周报_27页_1mb

策略研究总结

核心内容

2021年12月27日至12月31日的策略周报指出，当前A股市场在稳增长政策预期兑现与外部环境压力下，指数呈现震荡回调态势，但结构性机会依然存在。市场环境方面，内部稳增长政策逐步落地，外部美联储政策趋紧与变异毒株奥密克戎的不确定性共同影响市场情绪，但国内政策底确立与经济基本面改善，为市场提供支撑。

主要观点

1. 市场环境与估值

   • 当前A股整体估值合理安全，逾六成行业估值偏低，尤其是中下游泛消费与先进制造业板块，具备较好的配置价值。
   • 大宗商品价格高位回落，PPI有望筑顶回落，对CPI的传导压力有限，CPI将温和回升。

2. 三大投资主线

   • 业绩预期好转类：包括大众食品、中高端白酒、锂电池、太阳能组件等，受益于成本压力缓和与产品提价预期。
   • 穿越周期类：聚焦先进制造业，如半导体材料与生产装备、功率半导体芯片、军工装备、电动智能汽车、碳中和技术等。
   • 触底（脱困）反转类：如畜牧养殖、航空机场、汽车零配件、智能小家电、保险等，以及低估值蓝筹的估值修复。

3. 稳增长政策加码

   • 中央经济工作会议释放明确信号，强调稳增长任务，推动政策前置。
   • 财政政策加快支出进度，货币政策转向宽松，预计2022年上半年将延续宽松趋势。

4. 房地产政策与风险

   • 房地产政策底基本确立，局部信贷收紧压力有望缓和，房地产金融政策保持审慎管理。
   • 房地产税改革试点短期可能抑制市场情绪，但中长期有助于推动行业健康发展与房地产调控转型。

5. 行业配置建议

   • 重点配置科技成长股，尤其是新能源与智能驾驶、军工装备、半导体芯片、5G+应用等。
   • 深挖后疫情下的消费修复机会，包括家装建材、汽车、交运机场等。
   • 低估值的大金融板块具备修复动力，如银行、保险、地产等。

关键信息

• 市场表现：12月10日起，A股进入震荡回调，成长板块领跌，消费、金融、周期板块相对抗跌，地产系板块小幅反弹。
• 宏观政策：央行降准释放1.2万亿元，引导货币宽松；财政支出加快，政策底确立。
• 行业动态：
  • 食品饮料：白酒板块受茅台带动上涨，大众品板块迎来修复机会，部分企业提价或带来业绩提振。
  • 光伏新能源：硅料、硅片价格回落，组件价格进入可装机区间，但下游需求仍偏谨慎。
  • 医药生物：中药板块估值修复，部分企业提价提升盈利预期，同时关注新冠口服药CDMO产业链。
  • 休闲服务：疫情缓解背景下，景区、酒店、免税等板块有望受益。
  • 化工新能源：碳酸锂价格创新高，三氯氢硅价格持续下滑，关注磷化工与钛白粉转型新能源材料的公司。
  • 汽车新能源：行业进入复苏周期，自主品牌加速发展，钠离子电池量产项目落地，充电基础设施加快布局。
  • 通信与电子：物联网行业进入质变阶段，5G与智能驾驶推动行业发展，华为在智能汽车领域深度布局，与行业龙头协同合作。

风险提示

• 外部风险：美联储政策超预期收紧、海外市场大幅震荡。
• 内部风险：经济恢复动力减弱、疫情反复、政策变动、行业竞争加剧、需求不及预期、价格竞争加剧、产品降价导致盈利能力下滑等。

推荐个股

• 食品饮料：茅台、泸州老窖、水井坊、今世缘、天味、千禾、牧原。
• 光伏新能源：关注产业链上下游企业，如亚玛顿。
• 医药生物：华润三九、同仁堂、片仔癀、云南白药、恒瑞医药、药明康德、凯莱英。
• 休闲服务：中国中免、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份。
• 化工新能源：扬农化工、川恒股份、联创股份、中泰化学。
• 汽车新能源：长城汽车、长安汽车、比亚迪、特锐德、伯特利。
• 通信与电子：关注华为智能汽车解决方案相关企业，如德赛西威、和而泰、拓邦股份。

市场展望

• 中短期：市场震荡中布局结构性机会，重点关注业绩改善与估值修复的板块。
• 中长期：稳增长政策持续推进，经济基本面逐步改善，A股有望重拾震荡缓升趋势，科技成长与消费板块具备持续投资价值。