汽车与零部件行业2022年度投资策略报告：三重周期共振，自主黄金时代-20211217-东吴证券-64页_2mb

2022年度投资策略报告总结：三重周期共振，自主黄金时代

核心内容

2022年度投资策略报告指出，中国汽车行业正处于“补库+国内崛起+全球化”三重周期共振的阶段，自主品牌有望迎来快速发展的黄金时代。报告从芯片短缺缓解、新能源汽车市场渗透率提升、自主品牌全球化进程加速三个维度展开分析，并给出相关整车和零部件的投资建议。

主要观点

周期一：芯片缓解带来补库需求

• 现状：2021年前三季度因芯片短缺影响产批，Q4开始逐步改善，2022年整体产销将进入持续改善周期。
• 预测：2022年乘用车产量/批发销量/交强险零售销量分别为2304/2314/2100万辆，同比分别+10.4%/+9.6%/+2.5%。
• 原因：乘用车刚性需求回归，库存处于历史低位，随着芯片短缺缓解，补库需求将释放。

周期二：自主品牌EV/PHEV/燃油市场全面崛起

• EV市场：预计2022年新能源乘用车批发销量600万辆，渗透率25.9%，交强险销量548万辆，渗透率26.1%。自主品牌在EV市场占据主导地位，市占率80%。
• PHEV市场：预计2022年交强险销量181万辆，渗透率8.6%。比亚迪DM-i、长城DHT、理想汽车等推动市场渗透率突破。
• 燃油市场：通过开辟蓝海市场，如越野车，自主品牌实现品牌向上。坦克系列、星瑞等车型表现突出。

周期三：自主品牌全球化进程加速

• 出口情况：2021年1-9月出口量达184万辆，同比+22.4%。自主品牌出口量占比达75.8%，主要受益于海外疫情和供应链问题。
• 目标市场：东南亚、南美、东欧、南亚等将成为自主品牌出海的第一站，西欧市场则以电动化为突破口。
• 长期展望：预计至2025年，出口量有望突破500万辆。

关键信息

投资建议

• 整车板块：推荐【长城汽车、理想汽车、小鹏汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团】，关注【蔚来汽车、江淮汽车、小康汽车、北汽蓝谷】。
• 零部件板块：推荐【德赛西威、华阳集团、拓普集团、伯特利、福耀玻璃、爱柯迪、中国汽研、华域汽车】，关注【星宇股份、继峰股份、旭升股份、均胜电子】。

风险提示

• 疫情控制进展低于预期
• 新能源汽车行业发展增速低于预期
• 芯片/电池等关键零部件供应链不稳定
• 软件OTA升级政策加严

分价格带新能源渗透率预测

投资逻辑

整车公司

• 长城汽车：坦克系列开拓越野市场，品牌向上。
• 理想汽车：专注30万元以上新能源SUV市场。
• 小鹏汽车：推动智能化发展，抢占高端市场。
• 比亚迪：DM-i技术推动混动市场渗透率提升。
• 吉利汽车：星越L、领克品牌等推动市场扩展。
• 广汽集团：埃安品牌推动新能源市场。
• 长安汽车：Uni-V、UNI-K等车型助力品牌向上。
• 上汽集团：MG品牌在海外布局，拓展出口市场。

零部件公司

• 德赛西威、华阳集团、拓普集团、伯特利：受益于新能源汽车智能化趋势。
• 福耀玻璃、爱柯迪：受益于整车销量回升及出口增长。
• 中国汽研、华域汽车：提供技术与服务支持。
• 星宇股份、继峰股份、旭升股份、均胜电子：关注其在智能驾驶、轻量化等方面的发展潜力。

未来趋势

• 电动化：EV市场持续爆发，自主品牌市占率维持高位。
• 混动化：PHEV/HEV市场渗透率快速提升，技术路线逐渐多样化。
• 全球化：出口市场持续增长，重点布局东南亚、南美、东欧、南亚等新兴市场。

总结

本报告指出，2022年将是自主品牌实现“补库+国内崛起+全球化”三重周期共振的关键一年，新能源渗透率提升、混动技术突破、出口市场增长将成为推动行业发展的核心动力。在这一背景下，整车与零部件板块将迎来结构性机遇，建议重点关注具备较强技术实力与市场拓展能力的自主品牌。