20170904-国金证券-汽车和汽车零部件2017年日常报告：17年中报综述：行业总体承压，重卡与自主共振_19页_1mb

汽车和汽车零部件2017年日常报告总结

核心内容

2017年上半年，中国汽车行业整体表现平稳，但不同细分领域存在显著差异。重卡与自主品牌表现突出，而乘用车和客车则面临一定压力。汽车零部件行业整体保持增长，外延扩张、配套重卡和自主品牌成为主要增长动力。

主要观点

• 乘用车行业：销量增速放缓，但结构分化明显，SUV销量保持增长，而轿车和MPV销量下滑。盈利方面，整体表现承压，毛利率稳定，但期间费用率上升导致利润增速低于营收增速。建议关注业绩高增长的次新股和自主强者。
• 重卡行业：销量大幅增长，同比增长71.85%，带动营收和净利润双增长。中国重汽表现尤为突出，营收和净利润分别同比增长91.69%和198.58%。预计全年销量有望超过2010年水平，建议持续关注。
• 客车行业：销量下滑，新能源客车受补贴退坡影响，产量大幅下降。但新能源客车产量在7月有所回暖，建议静待行业复苏。
• 汽车零部件行业：整体营收和净利润增长显著，超过30%。其中，50%以上业绩增速的企业主要受益于重卡配套、自主品牌和特斯拉产业链。建议关注高增长标的。

关键信息

行业数据

• 行业优化平均市盈率：18.25
• 市场优化平均市盈率：18.44
• 国金汽车和汽车零部件指数：4515.71
• 沪深300指数：3830.54
• 上证指数：3367.12
• 深证成指：10880.56
• 中小板综指：11603.86

乘用车表现

• 销量：1-6月累计产销分别为1148.3万辆和1125.3万辆，同比分别增长3.2%和1.6%。
• 结构分化：SUV销量增长16.8%，轿车和MPV销量分别下降3.2%和15.8%。
• 主要企业表现：
  • 广汽集团：销量增长31.65%，营收增长62.23%。
  • 上汽乘用车：销量增长112.99%。
  • 小康股份：销量增长19.27%。
  • 一汽轿车：销量增长37.83%。
  • 长城汽车：销量增长2.33%。
  • 长安汽车：销量下降3.60%。
  • 比亚迪：销量下降14.80%。

重卡表现

• 销量：2017年上半年重卡销量68.36万辆，同比增长71.85%。
• 主要企业表现：
  • 中国重汽：营收增长91.69%，净利润增长198.58%。
  • 一汽解放：销量增长84.43%。
  • 东风汽车：销量增长70.17%。
  • 福田汽车：销量增长44.66%。
  • 江铃汽车：销量增长56.05%。
• 趋势：7、8月份销量均超9万辆，预计全年销量将超过2010年水平。

客车表现

• 销量：2017年上半年客车销量22.03万辆，同比下降13.68%。
• 新能源客车：产量12271辆，同比下降66.83%。
• 主要企业表现：
  • 宇通客车：利润下降35%。
  • 金龙汽车：利润下降77%。
  • 中通客车：利润下降79%。
• 趋势：新能源客车产量在7月有所回暖，建议持续关注。

汽车零部件表现

• 营收：上半年累计实现2932亿元，同比增长32.18%。
• 净利润：累计实现199.7亿元，同比增长31.13%。
• 增长动力：
  • 外延：万里扬、广东鸿图、均胜电子等企业因外延扩张实现高增长。
  • 重卡配套：渤海活塞、天润曲轴、一汽富维等企业因配套重卡实现高增长。
  • 自主品牌：新泉股份、浙江仙通、凯众股份等企业因配套自主品牌实现高增长。
  • 特斯拉产业链：三花智控、旭升股份等企业因特斯拉相关业务增长显著。

标的推荐

• 乘用车：小康股份、广汽集团H、上汽集团、长城汽车AH、吉利汽车。
• 重卡：中国重汽。
• 客车：宇通客车。
• 汽车零部件：三花智控、旭升股份、万里扬、广东鸿图、均胜电子、潍柴动力、新泉股份、光启技术、福达股份、新坐标、富临精工、湘油泵、西泵股份、鸿特精密、天成自控、浙江仙通、天润曲轴、一汽富维、宁波高发、凌云股份、云内动力、凯众股份。

风险提示

• 汽车产销不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，使用时需专业人士解读。