20230702-国贸期货-宏观金融·半年度报告_重点关注政策_债期表现可期_8页_948kb

国债期货半年度报告总结

市场回顾：
2023年上半年，国债期货经历两个阶段。第一阶段（年初至春节）为疫情后的复苏预期，市场乐观，但由于流动性紧张和地产政策加速债期快速回撤。第二阶段（春节后至年中）预期修正为弱复苏，消费和出口数据疲软，政策期待升温，债期上涨，收益率中枢下行。

经济与政策分析：
内需不足、外需下滑，叠加地产拖累和通缩风险制约经济修复。政策导向结构调整和高质量发展，避免强刺激；央行降息超预期，但市场反应平淡。短期关注国常会政策落地和政治局会议基调，不确定性大。

展望与操作建议：
下半年债期表现可期，基本面支撑有限，潜在经济中枢下移将推动收益率下行。货币政策空间收缩，但不具备收紧基础，预计保持稳态。短期降息后可能缺乏新增利好，面临调整风险；中期向好趋势未变，债期有望上破2020年高位。操作策略建议回调做多。