20210822-中泰证券-情绪择时周报（210822）_指数下探空间有限_风格均衡配置_12页_1mb

情绪择时周报总结（210822）

核心内容

本周A股市场出现二次探底，医药和白酒板块大幅回调，券商板块则表现相对较好。整体市场情绪偏弱，综合情绪得分降至39分，反映出市场风险偏好下降。尽管产业资本减持规模有所下降，但外资持续流出，叠加中国电信上市带来的抽血效应，导致资金面整体恶化。当前大金融和传统周期板块估值处于历史低位，指数下探空间有限，建议投资者保持风格均衡配置。

主要观点

• 市场趋势：指数下探空间有限，风格均衡配置为当前优选。
• 情绪指标：综合情绪得分下降，市场风险偏好降低，高估值资产表现不佳。
• 资金面变化：外资流出明显，产业资本净减持，资金面持续承压。
• 行业动量：根据动量因子预测，通信、电子、建筑等行业短期表现较好，而医药、食品饮料等行业相对弱。

关键信息

一、公募基金行为

• 发行规模：过去一个月股票类基金发行规模约954亿元，环比下降。
• 仓位水平：公募基金平均仓位约为90%，处于过去一年的80%分位数，显示市场整体偏乐观。

二、衍生品指标

• 股指期货贴水：
  • IF贴水1.1%，处于过去一年6.8%分位；
  • IH贴水0.4%；
  • IC贴水0.8%，处于过去一年48.4%分位。
• 50ETF期权波动率：当前隐含波动率为25，处于过去一年55.6%分位，显示市场波动预期有所上升。

三、产业资本与外资变化

• 产业资本：过去一个月净减持237亿元，减持规模环比下降。
• 北上资金：过去一周净流出105亿元，处于过去一年8.8%分位。机械、煤炭、建材等行业为北上资金流入主力，而农业、计算机、食品饮料等行业则为净流出主力。

四、其他情绪指标

• 筹码浮动收益率：
  • 万德全A指数为-0.4%，处于过去一年28%分位；
  • 沪深300指数为-8.1%，处于过去一年1.2%分位；
  • 中证500指数为1.5%，处于过去一年60%分位。
• 两融余额：当前为18456亿元，融资成交额占比为8.9%，处于过去一年19.6%分位。
• IPO募集规模：过去一月IPO募集规模为739亿元，环比增加。

五、行业风格判断

• 大小盘风格：随着总信用扩张边际放缓，大小盘风格趋于均衡。
• 行业动量排序（基于动量因子）：
  • 前10名：通信、电子、建筑、钢铁、轻工制造、电力设备及新能源、机械、农林牧渔、有色金属、基础化工；
  • 后10名：交通运输、消费者服务、计算机、医药、公用事业、传媒、房地产、非银行金融、家电、煤炭。

风险提示

• 市场系统性风险；
• 监管政策出现超预期变动；
• 外部环境发生超预期变化。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上；
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间；
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上；
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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