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轻工造纸行业周报总结（2017年4月24日）

核心内容

• 行业趋势：消费白马价值股市场认同度提升，家居和造纸龙头表现突出，行业集中度提高，定制家居行业受益于工业4.0推动，表现出强劲增长潜力。
• 市场表现：本周造纸板块整体下跌2.68%，但部分重点公司上涨0.57%，跑输沪深300指数（-0.57%）。
• 盈利预测：造纸板块一季报表现强劲，预计业绩靓丽，上调17-18年盈利预测，推荐晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业、齐峰新材等公司。
• 原材料价格：国际针叶浆价格稳定，阔叶浆价格上涨，国内针叶浆和阔叶浆价格下跌，美废价格止跌回稳。
• 包装印刷行业：一季报受下游客户低迷及高价原材料库存影响表现平平，但未来复苏及外延并购带来增长预期。
• 国企改革：岳阳林纸受益于造纸提价及定增，飞亚达受益于高端可选消费改善和中航系改革。

主要观点

• 消费白马价值股市场认同度提升，行业竞争格局优化，细分行业龙头护城河增强。
• 工业4.0推动家居行业生产与运营模式升级，定制家居渗透率提升，带来增长机遇。
• 索菲亚和顾家家居作为国内定制家居龙头，业绩增长显著，未来增长可期。
• 造纸行业盈利持续改善，价格分化趋势明显，纸价有望进一步上涨。
• 包装印刷行业短期受压，但长期复苏预期强，建议左侧布局。
• 国企改革带来岳阳林纸和飞亚达等公司的短期业绩弹性。

关键信息

一、造纸行业

1. 市场表现

• 本周造纸板块整体下跌2.68%，但部分重点公司上涨0.57%，跑输沪深300指数。

2. 行业基本面变化

• 产品价格：
  • 箱板瓦楞纸价格回升，终端均价上涨1.22%。
  • 瓦楞纸价格稳定，终端均价上涨0.44%。
  • 白卡纸价格稳定，终端均价上涨，预计后续提价。
  • 铜版纸市场稳定，终端均价持平。
  • 双胶纸价格稳定，终端均价6940元/吨。
• 原材料价格：
  • 国际针叶浆价格稳定，阔叶浆价格上涨。
  • 国内针叶浆和阔叶浆价格下跌。
  • 美废ONP、OCC价格止跌回稳。
• 重点推荐公司：
  • 晨鸣纸业：16年和17年预测净利20.64亿和26.3亿，17年一季报净利6.8-7.2亿元（同比+70%-80%），PE为35/26倍，推荐评级为增持。
  • 山鹰纸业：17-18年预计净利12.5亿和15.5亿，17年一季报净利4.33亿超预期，推荐评级为买入。
  • 太阳纸业：17年一季报同比增长180%-230%，预计17-18年净利分别为15.9亿和19.0亿，推荐评级为增持。
  • 齐峰新材：17年一季报同比增长103.7%，业绩触底回升，推荐评级为增持。

二、包装印刷行业

1. 原材料价格

• 原油价格下跌，聚丙烯和聚苯乙烯价格下跌。
• 包装印刷行业一季报表现平平，受下游客户低迷及高价原材料库存影响。

2. 重点推荐公司

• 裕同科技：技术领先的消费电子纸包装供应商，预计17/18年EPS分别为2.80/3.50元，PE为24/20倍，推荐评级为买入。
• 东风股份：主业复苏+外延增厚+大消费推进，预计17/18年EPS分别为0.64/0.83元，PE为17/13倍，推荐评级为增持。
• 劲嘉股份：定增过会，等待批文，预计17/18年EPS分别为0.55/0.63元，PE为18/15倍，推荐评级为买入。
• 东港股份：控制权变更推进，电子发票、电子彩票等业务有序开展，推荐评级为增持。

三、其他轻工行业

• 国际黄金价格上涨，白银价格下跌，影响部分行业表现。

四、近期关注

• 非流通股解禁明细：列出至2017年9月的解禁情况。
• 2016年年报披露日期：列出2016年年报的披露日期。
• 2017年一季报披露日期：列出2017年一季报的披露日期。
• 重点公司盈利预测：列出各公司的EPS和PE预测，以及评级。

证券分析师

• 周海晨：A0230511040036，zhouhc@swsresearch.com
• 屠亦婷：A0230512080003，tuyt@swsresearch.com
• 范张翔：A0230516080003，fanzx@swsresearch.com
• 丁智艳：A0230513100001，dingzy@swsresearch.com

联系人

• 丁智艳：(8621)23297818×7580，dingzy@swsresearch.com

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投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%至+5%之间；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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