20260316-开源证券-投资策略专题_电力设备_AI叙事与能源安全的_压舱石_17页_2mb

电力设备行业投资策略总结

核心内容

2026年，电力设备行业正处于从“高增长”向“加速度增长”切换的关键节点，具备较强的持续性和确定性。当前电力设备行业与2022年的煤炭行业具有相似的景气特征，有望迎来高景气周期。同时，能源安全成为推动电力设备行业估值提升的重要因素，使得该行业在宏观层面获得战略溢价。

主要观点

• 景气投资逻辑转变：过去新能源行业虽然盈利增速高，但缺乏向上改善的盈利增速（△g），导致“景气投资”失效。当前电力设备行业已实现“G与△g”兼备，符合景气投资新范式。
• AI重构生产函数：AI带来的算力革命正在改变传统生产函数，财富的再分配成为科技投资的核心逻辑。电力资本作为关键入口，具备较高的确定性。
• 能源安全驱动需求：霍尔木兹海峡封航引发的石油危机，促使各国加快能源自主进程，电力设备作为能源转型和保障体系的关键载体，将受益于供给侧重塑、能源体系韧性提升及战略储备重构。
• 四个重点方向：在景气与能源安全的双重驱动下，应重点关注电池储能、电网设备、算电协同及风光核等细分领域，这些方向具备较高的G与△g潜力。

关键信息

1. 景气复归：电力设备可比2022年煤炭

• 2022年煤炭行业实现业绩反转并迎来高景气周期，2026年电力设备有望复制这一逻辑。
• 电力设备行业2025年实现业绩反转，叠加AI算力需求激增与“原油危机”背景，行业景气度将显著提升。
• 行业已进入“营收修复+资本开支缓增”的复苏期，具备强Alpha属性。

2. 能源安全带来估值溢价

• 供给侧重塑：发展风、光、核等清洁能源，减少对进口油气的依赖。
• 增强能源体系韧性：电网需具备高可靠性与抗干扰能力，智能化升级成为关键。
• 扩大战略储备：电力存储正取代石油储备成为新的“国家战略储备”，长时储能与分布式能源系统迎来政策红利。

3. 电力设备投资建议

• 电池储能：成为能源安全战略储备的核心，受益于电网调峰、新能源配储及AI数据中心需求。
• 电网设备：作为能源自主的“大动脉”，受益于“十五五”规划及设备出海机遇。
• 算电协同：AI算力激增带来新需求，推动电网与算力基础设施协同，具有Beta与Alpha双重属性。
• 风光核：作为基荷电源，具备技术、成本及管理优势，是“稳健修复”与“困境反转”的首选。

风险提示

• 宏观政策变动超预期可能影响行业复苏进程。
• 地缘政治恶化风险可能加剧能源安全挑战。
• 产业政策变化可能对电力设备行业发展产生不利影响。

图表与数据支持

• 图1：AI科技投资本质是利润再分配，电力资本是确定性最高的一环。
• 图2：2022年煤炭行业实现业绩反转，迎来高景气周期。
• 图3：电力设备行业2025年实现业绩反转。
• 图4：7维景气指标体系，涵盖盈利增速、收入增速、ROE等。
• 图5：盈利增速的“山峰理论”，左侧山峰对应“G与△g兼备”，右侧山峰对应“估值收缩”。
• 图6：财报窗口期，业绩增长越强，收益率表现越好。
• 图7：电力设备在高端制造板块中表现亮眼。
• 图8：中国电网设备出口金额持续高增。
• 图9：景气与能源安全双重驱动下，关注电池储能、电网设备、算电协同、风光核。
• 图10：我国新型储能装机规模大幅提升。
• 图11：2024年新型储能以独立储能、共享储能与新能源配建储能为主。
• 图12：算电协同是解决AI算力激增与能源约束的关键。
• 图13：风光核是追求“稳健修复”与“困境反转”的首选。

相关标的推荐

估值与投资逻辑

• 景气投资指标：△类指标（如△利润增速、△收入增速、△ROE）对股价指引最强，盈利增速的“山峰理论”强调左侧山峰（G与△g兼备）的景气投资价值。
• 估值再定价：与能源安全高度相关的细分行业将获得更高的估值溢价。

总结

2026年电力设备行业迎来景气复归，具备高确定性。能源安全成为推动行业增长的核心因素，带动电网升级、储能发展及风光核建设。建议投资者关注电池储能、电网设备、算电协同及风光核四大方向，把握行业复苏与技术变革带来的双重机遇。