20260316-华创证券-【华创·周知道】涨价链:谁受益?谁承压?(20260316)_7页_271kb

华创·周知道总结（20260316）

核心内容概述

本周华创证券发布了多篇行业研究报告，聚焦于涨价链影响、中游出口增长逻辑、AI技术对产业的重构、中美未来产业对比以及相关电话会议等内容。整体来看，报告围绕“中游制造”“电力与算力融合”“AI发展”“未来产业趋势”等主题展开，深入分析了政策驱动、市场需求变化及产业链投资机会。

主要观点与关键信息

一、涨价链：谁受益？谁承压？

1. 电力与算力融合成为新趋势，政策支持与经济性驱动并存。

   • 政策支持：算电协同首次写入政府工作报告，国资委推动“算力+电力”协同发展。
   • 绿电优势：绿电低电价有助于降低数据中心运营成本，是推动算力增长的关键因素。
   • 需求驱动：AI算力需求爆发，数据中心用电量上升，可能引发局部地区电力缺口。

2. 投资建议：

   • 关注从电力主业向数据中心布局的公司，如金开新能、豫能控股。
   • 建议关注拥有电网背景的综合能源管理服务商，如南网能源、涪陵电力。
   • 推荐绿电直联受益的电力运营商，如中闽能源、福能股份、节能风电、江苏新能。

3. 风险提示：

   • 政策推进不及预期。
   • 数据中心建设不及预期。
   • 绿电下游需求波动。

二、中游出口强劲的五大逻辑

1. 非传统市场快速增长：企业主动开拓海外市场，特别是“尾部经济体”，带动出口高增。
2. 欧洲制造业复苏：欧央行宽松政策推动制造业景气，对欧出口增长显著。
3. 美国AI与电力投入加码：带动电子电气设备出口，集成电路出口增速超70%。
4. 海外安全需求提升：供应链备份与能源安全推动资本品与新能源出口。
5. 中游价格改善：出口价格同比显著增长，推动出口量价齐升。

主要数据：

• 1-2月出口同比21.8%，远超预期。
• 机电产品出口增速达27.1%，拉动总出口16.3个点。
• 集成电路出口增长72.6%，船舶增长44%，汽车出口增长5.8%。

风险提示：

• 欧盟需求复苏不及预期。
• 地缘冲突扰动油价，影响通胀与海外货币政策。
• 美国AI资本开支不及预期。

三、中美六大未来产业演进图景

1. 量子科技：

   • 美国投融资领先，中国科研论文与专利申请全球第一。
   • 中国公司多为高估值、低业绩增速，股价涨幅领先。

2. 生物制造：

   • 中美投融资差距显著，中国论文与专利申请量全球领先。
   • 中国公司以小市值、高估值为主，股价表现良好。

3. 氢能：

   • 中国投资规模全球第一，侧重可再生能源制氢。
   • 美国侧重低碳制氢，中国在可再生能源制氢领域产能占比达56%。

4. 核聚变：

   • 美国设施数量领先，中国融资规模赶超美国。
   • 中国论文数量爆发式增长，股价表现领先。

5. 脑机接口：

   • 美国融资集中于少数明星公司，中国以初创企业为主。
   • 中国专利申请量全球领先，侧重国内市场。

6. 具身智能（人形机器人）：

   • 中国投融资规模超美国，偏向硬件发展。
   • 中国专利申请量全球第一，企业数量占比达50%。
   • 2025年至今股价涨幅明显领先。

风险提示：

• 宏观经济复苏不及预期。
• 关税政策超预期。
• 历史经验不代表未来。

四、AI“创造性破坏”重构产业生态

1. AI对行业的影响：

   • 生产型行业：低至中等冲击，未来围绕自动化率分化。
   • 服务型行业：中等至较高冲击，人力替代与价值升级并行。
   • 技术型行业：中等至较高冲击，研发与创意领域重构。
   • 金融型行业：中等至较高冲击，流程自动化与信息透明化。

2. 重点行业分析：

   • 电子行业：AI推动token需求增长，PCB产业链受益，推荐深南电路、沪电股份、东山精密等。
   • 计算机行业：政策与产业变局交织，AI进入新阶段，推荐地平线机器人、福赛科技等。
   • 传媒行业：AI模型更新频繁，应用端推动内容行业变革，推荐吉利汽车、完美世界等。
   • 人形机器人行业：产业加速期，关注特斯拉与国产厂商进展，推荐信捷电气、汇川技术等。
   • 汽车行业：L3L4国标征求意见，速腾聚创盈利，推荐禾赛科技、地平线机器人等。

风险提示：

• 宏观经济复苏不及预期。
• 关税政策超预期。
• 历史经验不代表未来。

五、本周热门电话会议

1. 华创宏观·张瑜旬度交流：第134期，分析四大趋势与两会政策。
2. 华创·对话新周期：第82期，探讨中东局势对周期板块的影响。
3. 华创固收·周观点：第297期，分析债市面临的通胀压力。
4. 华创交运·电力+算力：开启电算融合新周期，分析绿电与数据中心协同发展。

投资建议汇总

总结

本周华创证券研究聚焦于中游制造、电力与算力融合、AI产业重构及中美未来产业对比，强调政策支持、技术驱动与市场需求变化对相关行业的影响。电力+算力融合成为新热点，AI技术对产业生态产生深远影响，中游出口持续走强，未来产业如量子科技、生物制造、氢能、核聚变、脑机接口和具身智能均呈现不同阶段的发展态势，为投资者提供了多样化的投资线索。