> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力设备：AI叙事与能源安全的“压舱石” | 开源证券策略 ## 核心内容概览 2026年，电力设备行业在**AI算力需求爆发**与**能源安全战略深化**的双重驱动下迎来业绩反转，景气拐点逐步确立。该行业有望复刻2022年煤炭行业的高景气周期，兼具**成长性**与**估值弹性**，成为当前投资的重点领域。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 2022年新能源“景气投资”失效的原因 - **盈利增速仍高，但缺乏向上改善的△g（增长边际变化）**：新能源行业在2022年虽然保持高增速，但缺乏增长的边际改善，导致市场对其估值信心不足。 - **景气投资的锚定指标切换**：当前景气投资不再仅依赖ROE或盈利增速，而更应关注**增长的边际变化**（Δ类指标），其指引效果更强。 - **“山峰理论”：景气投资的周期性与Δg的重要性**： - 左山峰（△g > 0）：公司/行业处于增长加速期，可实现“估值 + 业绩”的戴维斯双击。 - 右山峰（△g < 0）：公司/行业进入增长放缓期，投资者只能赚取业绩增长，估值收缩。 - **景气投资框架重建**：2026年A股景气投资框架已重建，当前应关注**G与△g两手抓**，以捕捉增长确定性。 ### 2. 电力设备行业处于从“高增长”向“加速度”切换的关键节点 - **业绩反转已发生**：2025年下半年以来，电力设备行业归母净利同比增速走强，Δg维持高位，行业复苏趋势明显。 - **行业具备强Alpha属性**：电力设备作为高端制造核心赛道，其复苏趋势具有较强的确定性。 - **行业驱动因素**： - **能源安全战略深化**：全球能源供应链受阻背景下，能源自主性提升，推动电力设备需求。 - **AI算力需求爆发**：数据中心电力消耗激增，推动电力设备的高可靠、高容量升级。 - **设备出海红利**：全球电网设备老化，中国具备全球领先的产业链与成本优势，出口订单持续增长。 ### 3. 能源安全带来电力设备的进一步估值溢价 - **能源安全成为战略命题**：霍尔木兹海峡封航事件引发全球对能源自主性的重视，能源安全成为政策与投资的关键词。 - **电力设备的战略价值提升**： - **供给侧重塑**：发展风电、光伏、核电等清洁能源，减少对进口油气的依赖。 - **增强电网韧性**：提升电网的智能化与数字化水平，保障电力供应的稳定性。 - **扩大战略储备**：储能成为新的国家战略储备，长时储能与分布式能源系统迎来政策红利。 ### 4. 能源供给侧重塑，驱动电力设备需求刚性增长 - **风电、光伏、核电装机容量快速增长**：2024年风电光伏装机容量历史性超过煤电，预计到2060年装机规模将达50亿千瓦以上。 - **政策推动**：国家鼓励新能源发展，推动电力设备行业增长。 - **AI算力带动电力需求**：AI数据中心对电力的高密度与高可靠性需求，推动电力设备的升级与出口。 ### 5. 外部冲击倒逼电网升级，智能化与高可靠性设备成为核心 - **电网战略价值重估**：电网从传统基建升级为智慧能源枢纽，具备系统韧性。 - **政策支持**：国家出台多项政策推进电力装备数智化升级，推动电网智能化。 - **电网设备出海**：欧美电网设备老化严重，中国具备技术与成本优势，出口订单持续增长。 ### 6. 国家战略储备重构，长时储能与分布式能源系统迎来红利期 - **储能价值逻辑重构**：从“经济套利”转向“系统保险”，长时储能成为电力安全基础设施。 - **政策推动**：2026年《关于完善发电侧容量电价机制的通知》首次将新型储能纳入国家补偿体系。 - **应用场景扩展**：储能从集中式配套向分布式与用户侧扩展，成为构建韧性能源网络的关键。 ### 7. 电力设备投资建议：优选能源安全底色下的G与△g - **短期配置重点**：关注**Δ利润增速 > Δ收入增速 > ΔROE**的指标，捕捉确定性超额收益。 - **四大重点方向**： - **电池储能**：储能行业进入国家战略物资阶段，受益于电网调峰调频、新能源配储及AI数据中心需求。 - **电网设备**：成为“新型基础设施”，具备高增长与Δg双重驱动。 - **算电协同**：AI算力与电力的协同成为关键，政策支持下迎来快速发展。 - **风光核**：作为基荷电源，在能源安全背景下具备战略地位，技术与成本优势显著。 ## 景气与能源安全驱动下的重点方向 | 细分方向 | 相关标的 | |--------------|----------------------------------| | 电池储能 | 阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、德业股份、天赐材料、先导智能、恩捷股份、璞泰来等 | | 电网设备 | 特变电工、思源电气、国电南瑞、亨通光电、中天科技、中国西电、正泰股份、东方电缆、金盘科技等 | | 算电协同 | 中国能建、中国电建、协鑫能科、豫能股份、南网科技、涪陵电力等 | | 风光核 | 华电新能、金风科技、大金重工、明阳智能、隆基绿能、晶科能源、迈为股份、中国核电等 | ## 风险提示 - **宏观政策变动风险**：政策超预期变化可能影响行业增长。 - **地缘政治风险**：全球能源局势变化可能影响出口。 - **产业政策风险**：行业政策调整可能影响市场格局。 ## 总结 电力设备行业在AI算力需求与能源安全战略的双重推动下，正经历从“高增长”向“加速度”切换的关键阶段，具备长期高景气与估值弹性。投资者应关注**G与△g**的双重驱动，优选具备**增长潜力与边际改善**的细分领域，如电池储能、电网设备、算电协同与风光核。行业投资逻辑从经济性向战略价值转变，成为当前及未来能源安全与AI发展的核心支撑。