20250825-东吴证券-斯菱股份-301550.SZ-2025年半年报点评_业绩符合市场预期_机器人新产线落地在即_3页_452kb

斯菱股份（301550）2025年半年报符合市场预期，公司2025年上半年实现营业收入3.91亿元，同比增长8.75%，归母净利润0.99亿元，同比增长4.95%，扣非净利润0.95亿元，同比增长9.48%。其中，第二季度单季业绩略有波动，但整体仍符合市场预期。

客户结构的优化推动了公司毛利率的提升，2025年上半年毛利率为34.82%，同比增长1.94个百分点，归母净利率虽有所下降，但客户结构调整成为利润增长的关键因素。公司产品结构方面，制动系统与传统系统收入均实现两位数增长，而动力类轴承收入有所下滑，海外业务收入增长明显，占总收入比重提升。

公司全球化布局进一步深化，泰国工厂投资建设有序推进，同时积极布局机器人零部件领域。目前核心设备已投入使用，两条产线逐步投产，机器人业务有望成为公司新的增长引擎。

财务费用率上升主要受利息收入减少影响，2025年上半年期间费用率为5.71%，经营性现金流同比下降34.43%。公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将分别同比增长16.48%和31.29%，当前股价PE估值为78倍、67倍和51倍，具备投资潜力。同时需关注宏观经济走势与机器人业务发展速度的风险。