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AI 分歧加大，地缘扰动或可控

——宏观周报（2026/7/6-2026/7/12）

核心内容总结

一、全球市场动态

• 美股表现分化：本周纳指、标普小幅震荡上行，AI与消费电子板块领涨；道指收跌。
• 美债收益率上行：2年期和10年期美债收益率均上行7BP，美元指数在101点附近震荡。
• 黄金与原油走势：纽约金震荡下跌至4090.6美元/盎司，布伦特原油冲高回落，涨幅4.56%。
• 美伊冲突：双方爆发停战备忘录以来最大规模冲突，但随后出现缓和信号，油价波动较大，市场冲击趋于钝化。
• 美联储改革：沃什启动机构改革，成立五大工作组，聚焦沟通机制、资产负债表、AI生产率等；发布首份半年度货币政策报告，重申价格稳定承诺。
• 就业数据：周初请失业金人数为21.5万，低于预期；6月会议纪要显示全员一致同意维持利率区间在3.5%-3.75%。
• CME数据：7月维持利率不变的概率为66.3%。
• SK海力士上市：登陆纳斯达克，ADR发行价149美元，融资约265亿美元，创纪录。

二、国内经济与市场分析

• 通胀动能切换：6月CPI同比1.0%（前值1.2%），PPI同比4.1%（前值3.9%），创年内新高，但环比转负。
• 结构性涨价动力：计算机、通信和其他电子设备制造业成为PPI上涨的主要动力，同比3.3%，环比+0.7%。
• 央行宽松信号：货币政策委员会例会重申适度宽松基调，央行连续第20个月增持黄金，6月增持量创近16个月新高。
• 高频数据：
  • 钢铁：铁水产量周环比减少2.12万吨，钢价持稳。
  • 建材：水泥价格下跌，全国水泥市场价格指数环比-1.03%。
  • 煤炭：秦港煤价下行，六大发电集团库存微幅下降。
  • 消费：猪价回升6.7%，蔬菜价格下跌3.1%。
  • 进出口：BDI和CDFI指数环比上升，SCFI指数环比下跌，CCFI指数环比上升，运价分化。

三、市场判断

• AI产业趋势：AI产业链仍是当前最具确定性的结构性主线，推荐关注AI硬件方向（CPO/PCB/MLCC/存储、半导体设备材料等）和贵金属板块。
• 中报景气线索：积极关注中报数据，寻找高景气行业机会。
• 主题投资方向：创新药、商业航天、机器人等主题方向值得关注。

关键信息点

1. 海外市场

• 美伊冲突短期冲击后趋于缓和，市场对地缘溢价的消化速度加快。
• 美联储改革方向明确，AI时代生产率成为关注重点。
• 利率维持不变概率较高，市场对紧缩预期较弱。
• 美股AI产业链持续领涨，纳指和标普为主要做多方向。

2. 国内市场

• 通胀结构性切换，AI产业链成为PPI上涨新动力。
• 央行持续宽松，黄金储备连续20个月增持，显示对冲风险偏好。
• 高频数据表明供给端压力仍存，需求端修复缓慢。

3. 投资建议

• AI硬件：短期波动不改中报高增预期，重点关注技术迭代和业绩兑现。
• 贵金属：地缘反复背景下，央行购金行为或支撑金价。
• 中报景气：挖掘AI、创新药、商业航天、机器人等领域的中报亮点。

风险提示

1. 地缘冲突风险：美伊、俄乌等地缘冲突可能扩大，影响全球市场情绪。
2. 海外市场衰退风险：地缘冲突长期化、海外通胀超预期、政策不确定性可能引发衰退。
3. 国内经济不可预测性：宏观经济和市场走势存在不确定性，需持续关注政策与数据变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对基准指数涨跌幅超20%
  • 增持：相对基准指数涨跌幅5%-20%
  • 中性：相对基准指数涨跌幅-5%~+5%
  • 减持：相对基准指数涨跌幅低于-5%
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越市场基准
  • 中性：行业指数与市场基准持平
  • 看淡：行业指数弱于市场基准

基准指数

• A股市场：沪深300指数（北交所除外）
• 北交所市场：北证50指数
• 港股市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美股市场：标普500指数或纳斯达克指数
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数