> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华源晨会精粹 20260712 总结 ## 核心内容概览 本周华源晨会聚焦多个行业，涵盖宏观经济、金融工程、计算机、公用环保、医药、金属新材料、北交所及商业航天等板块，提供全面的市场分析与投资建议。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观经济与市场分析 - **美股分化**：纳指、标普震荡收涨，AI与消费电子领涨；道指收跌。 - **美伊冲突**：冲突骤起骤落，对市场冲击趋于钝化。 - **美联储动态**：沃什启动机构改革，成立五大工作组，发布半年度货币政策报告，重申价格稳定承诺；7月维持利率不变概率为66.3%。 - **国内经济**：通胀动能切换与央行宽松信号并行，计算机、通信等制造业成通胀主要推动力；央行连续20个月增持黄金。 - **市场展望**：AI产业趋势仍是结构性主线，推荐AI硬件与贵金属板块。 --- ### 二、金融工程分析 - **Score_v4因子表现**： - 中证全指：近一周超额收益-1.34%，今年超额收益26.79%。 - 沪深300：近一周超额收益-1.29%，今年超额收益37.21%。 - 中证500：近一周超额收益2.68%，今年超额收益25.08%。 - 中证1000：近一周超额收益-0.58%，今年超额收益24.61%。 - **指增组合表现**： - 沪深300：-0.30% - 中证500：-0.59% - 中证1000：+0.16% - **风险提示**： - 量化模型失效风险； - 极端市场环境冲击风险。 --- ### 三、计算机行业点评 - **华为昇腾超节点**： - 业界最大规模超节点Atlas950 SuperPoD即将推出； - Atlas850E风冷超节点可直接用于普通风冷机房，无需液冷改造； - CANN异构计算架构持续开源，兼容第三方工具； - 华为韬定律V2版发布，推动芯片升级。 - **投资建议**： - 关注国产芯片（芯原股份、寒武纪等）、CPU（澜起科技、龙芯中科等）、EDA（华大九天、广立微等）； - 关注ODM、IDC、液冷、半导体等相关企业。 - **风险提示**： - 国产大模型成长低于预期； - AI产品落地不及预期； - 政策与宏观风险； - 算力供给与需求进度不及预期。 --- ### 四、公用环保行业前瞻 - **固废与水务运营稳健**： - 焚烧运营平稳，供气、炉渣涨价、收并购协同、出海业务有望推动增速提升； - 市政水务及固废板块整体呈稳中有增趋势。 - **金属资源化与SAF**： - 金属资源化量价齐升，板块有望持续高增； - SAF板块受益航空减碳推进，产品盈利空间拓宽。 - **投资建议**： - 推荐永兴股份、瀚蓝环境、光大环境、海螺创业； - 建议关注山高环能、朗坤科技、中集安瑞科等。 - **风险提示**： - 应收款增长风险； - 政策进度不及预期； - 项目进展存在不确定性。 --- ### 五、医药行业周报 - **医药指数调整**：本周下跌1.14%，但周五强势反弹，创新药及CXO表现亮眼。 - **CMC订单加速**：公司如康龙化成新签订单增长超50%，实验室服务增长超20%。 - **投资建议**： - 关注创新药核心资产（百利天恒、泽璟制药、康方生物等）； - 外需CDMO关注药明康德、康龙化成、凯莱英等； - 建议关注估值低位的医疗器械与中药标的。 - **风险提示**： - 行业竞争加剧； - 政策变化； - 行业需求不及预期。 --- ### 六、金属新材料行业分析 #### 1. 大宗金属周报 - **铜价高位震荡**：受地缘局势和加息预期影响，铜价维持高位震荡；建议关注紫金矿业、洛阳钼业等。 - **铝价反弹**：美伊战争不确定性与库存去化推动铝价反弹，关注宏桥控股、天山铝业等。 - **锂价下行空间有限**：供紧需强逻辑未变，锂价有望进入上行周期；建议关注天华新能、赣锋锂业等。 #### 2. 小金属双周报 - **稀土价格延续上涨**：氧化镨钕、氧化铽价格上行，关注广晟有色、中国稀土等。 - **钼价高位震荡**：供需偏紧，关注金钼股份。 - **钨价调整**：集中补库后价格回落，关注中钨高新、厦门钨业等。 - **锡价上涨**：宏观修复推动，关注锡业股份、华锡有色等。 - **锑价持续调整**：供给偏弱，关注华锡有色、湖南黄金等。 - **风险提示**： - 宏观经济波动； - 下游需求不及预期； - 进出口政策变动。 --- ### 七、北交所市场观察 - **再融资规则改革**：中国证监会拟修改沪深北三市再融资规则，推动市价发行、储架发行等新政。 - **首批私募债挂牌**：北交所首批6只私募债正式挂牌，提升流动性与估值。 - **市场调整**：北证50全周下跌6%，静待政策落地与增量资金。 - **投资建议**： - 关注中报业绩有望高增长的公司； - 抓住AI产业驱动下的科技成长主线； - 关注估值具备性价比、业务稀缺、流动性压制明显的超跌标的。 - **风险提示**： - 宏观经济波动； - 市场竞争； - 资料统计误差。 --- ### 八、商业航天进展 - **长十乙海上回收成功**：实现全球首次海上网系回收，标志国内可回收火箭进入工程化阶段。 - **技术突破**：首次实现运载火箭一子级可控回收，推动发射成本降低。 - **后续催化**：民企与国企多型火箭进入密集验证窗口，板块估值有望上台阶。 - **卫星发射加速**：千帆星座进入高频组网期，订单能见度或将兑现。 - **行业动态**： - 箭元科技获文昌市一类工业用地； - 天兵科技IPO进展更新； - 美国火箭实验室完成太空军任务； - 中国电信完成6G星地融合关键技术试验。 - **投资建议**： - 关注商业航天产业链（天银机电、烽火通信、信科移动等）； - 关注算力基础设施（光模块、光芯片、光纤等）。 - **风险提示**： - 商业航天需求不及预期； - 前沿技术落地不及预期； - 市场竞争加剧。 --- ### 九、交运行业点评（中远海能） - **业绩预告**：公司预计2026年H1实现净利润约45亿元，同比增加约141%；Q2净利润约23亿元，环比增长7%。 - **地缘影响**：中东冲突影响Q2运力，但地缘利空逐步出清，运价中枢上行。 - **市场前景**：预计2026年油运市场景气度大幅提升，未来三年维持高位。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为118.56/165.75/204.36亿元，PE分别为7.28/5.21/4.22倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 地缘冲突超预期； - 原油增产不及预期； - 散运市场恢复不及预期； - 全球经济复苏不及预期； - 环保及节能减排不及预期。 --- ## 报告摘要 | 报告标题 | 核心观点 | |----------|----------| | 宏观经济 | AI趋势确定，推荐AI硬件与贵金属 | | 金融工程 | Score_v4因子超额收益显著，关注模型表现 | | 计算机 | 华为昇腾超节点放量可期，推荐国产算力 | | 公用环保 | 固废水务稳健，金属资源化与SAF高增 | | 医药 | CMC订单加速，推荐康龙化成等核心资产 | | 金属新材料 | 锂价有望上行，关注锂资源与新能源 | | 北交所 | 再融资政策落地，关注估值修复与超跌标的 | | 商业航天 | 长十乙回收成功，推动板块估值提升 | | 交运 | 中远海能业绩大幅预增，维持“买入”评级 | --- ## 风险提示汇总 1. **地缘冲突风险**：美伊冲突、中东局势、全球贸易摩擦等。 2. **海外市场衰退风险**：美国经济、科技股表现、美债收益率上行。 3. **国内宏观经济波动**：通胀切换、房地产、新能源汽车增速不及预期。 4. **政策变化风险**：行业监管、出口政策、再融资规则等。 5. **量化模型失效风险**：市场极端波动可能影响因子表现。 6. **行业竞争加剧**：AI、医药、环保、商业航天等板块面临激烈竞争。 7. **项目进展不确定性**：环保、医药、航天等项目推进存在风险。 --- ## 投资建议汇总 | 行业 | 推荐标的 | |------|----------| | AI硬件 | 华为昇腾产业链 | | 贵金属 | 金价上行，关注相关标的 | | 国产算力 | 芯原股份、寒武纪、海光信息等 | | 医药 | 康龙化成、百利天恒、泽璟制药等 | | 金属资源化 | 浙富控股、高能环境等 | | 环保 | 永兴股份、瀚蓝环境、光大环境等 | | 北交所 | 赛英电子、锐翔智能、泰凯英等 | | 商业航天 | 天银机电、烽火通信、信科移动等 | | 油运 | 中远海能，维持“买入”评级 | --- ## 其他信息 - **机构联系方式**： - 华东机构销售：李瑞雪、韦灵慧、吴卓雅等； - 华北机构销售：王梓乔、胡佳媛、马昊等； - 华南机构销售：杨洋、彭婧、胡美娜等。 --- ## 投资评级说明 - **证券评级**：买入（相对基准指数涨跌幅>20%）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（<-5%）、无（无法给出明确评级）。 - **行业评级**：看好（行业指数超越基准）、中性（与基准持平）、看淡（弱于基准）。 --- ## 基准指数 - A股市场：沪深300； - 北交所市场：北证50； - 香港市场：恒生中国企业指数； - 美国市场：标普500或纳斯达克； - 新三板市场：三板成指或三板做市指数。