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行业周报（第四十八周）总结

核心内容

2018年12月3日发布的行业周报聚焦于轻工制造行业，整体评级为增持（维持）。报告分析了本周行业走势、子行业观点、重点公司动态及未来展望，并提示了相关风险。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 上周轻工制造指数下跌0.55%，同期沪深300指数上涨0.93%。
   • 在28个一级行业中，轻工指数涨幅排名第22位。
   • 二级子板块中，造纸、包装印刷、家用轻工指数周涨幅分别为-0.07%、-0.04%、-1.19%。

2. 中美贸易摩擦缓和：

   • 中美元首会晤达成共识，停止相互加征新的关税，2019年1月1日美国对中国2000亿美元产品加征关税税率维持在10%。
   • 家居行业部分产品（如床垫、灯具等）此前被列入加征关税清单，中美贸易摩擦缓和将降低对出口业务的不利影响。

3. 子行业分析：

   • 家居：建议关注业绩支撑强于收入的软体品类，重点推荐顾家家居、喜临门、梦百合。2019年TDI价格下行将带动软体家居毛利率修复。
   • 造纸：供需格局将由紧平衡转向供给过剩，纸价和盈利承压。推荐太阳纸业、山鹰纸业，以及生活用纸企业中顺洁柔。
   • 包装：纸价回调、人民币贬值将缓解成本与汇兑压力，推荐合兴包装、裕同科技。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业动态

1. 中美贸易摩擦缓和：

   • 中美双方同意不再对新商品加征关税，2019年1月1日起美国对中国2000亿美元产品加征关税税率维持在10%。
   • 家居企业境外业务占比相对较低，已通过海外建厂等方式增强抗风险能力。

2. 纸浆期货上市：

   • 2018年11月27日，纸浆期货在上期所上市，有助于企业进行原材料价格风险管理。
   • 纸浆期货首日跌停，截至11月30日近月SP00收盘价为5148元/吨，较首日下跌4%。

3. 外废审批：

   • 2018年第25批外废审批仅核定肇庆科伦纸业4355吨额度，显示进口限制政策趋严。

重点公司及动态

推荐公司

公司动态

• 顾家家居：拟通过股权转让和增资方式获得泉州玺堡家居科技51%股权，完善软体大家居布局。
• 梦百合：可转债上市，募集资金用于智能立体仓储和功能家具研发。
• 中顺洁柔：原材料木浆价格有望回落，带来盈利弹性。
• 帝欧家居：Q3业绩大幅增长，主要得益于工装业务发展。
• 山鹰纸业：可转债发行，业务拓展及融资进展顺利。
• 喜临门：发布中报，业绩符合预期，维持买入评级。
• 晨鸣纸业：黄冈晨鸣化学木浆项目投产，但Q3业绩略低于预期。

行业数据跟踪

家居行业

• 2018年11月18日至25日，全国30大中城市商品房成交面积环比上升5%。
• 家居原材料价格稳定，TDI价格同比下跌43%，MDI价格同比下跌56%。

造纸行业

• 纸浆价格弱势，进口废纸价格下跌，国废黄板纸价格降至2130元/吨，较年初下跌9%。
• 成品纸价格：箱板纸环比上涨0.11%，瓦楞纸环比上涨0.11%，但整体承压。

风险提示

1. 环保执行不及预期：可能影响中小产能出清速度，影响纸企市场份额与盈利能力。
2. 地产销售低于预期：将影响家居行业收入增长的可持续性。

免责声明

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